大厦股份：零售业龙头 金融题材突出

机构：国泰君安
在3100点上方运行的股指近日明显进入了休整期，个股也表现出较大的分化。在低价股、绩差股疯狂炒作势头结束之后，价值仍将成为主导未来个股定价的主要因素。同时在市场资金充沛的情况下，流动性过剩将导致优质筹码成为稀缺资源，投资者可以在震荡中把握调整机遇积极建仓。

600327大厦股份，江苏省综合类百货龙头连锁企业，公司大量持有江苏银行、国联信托的股权，必将引发主流机构新一轮的拉升行情，值得关注。

银行信托 参股金融

大厦股份在2006年11月8日公告，公司拟出资6000万元参与江苏银行的组建，认购了江苏银行5000万股的股份，占总股本的0.625%。江苏银行是江苏省内十家城市商业银行合并重组后新设立的一家股份制商业银行，采取新设合并的方式成立，总股本拟为80亿股。原股东所持有的10家城市商业银行股份，经清产核资折股为对新公司的出资，共计43.11亿元，折合股份43.11亿股。拟新募股份36.89亿股，采用溢价方式募集，每股定价1.20元。

作为经济大省，江苏银行以80亿的股本登场，确实让人看到了他的规模和发展前景，公司参股江苏银行未来股权收益空间巨大。而随着几大国有商业银行的IPO，市场对参股银行题材的炒作，不断把相关公司的股价推向高潮，如近期认购江苏银行1亿股和参股交通银行1160万股的江苏开元强势上涨仅本周涨幅就达到20.41%，那么大厦股份拟参股江苏银行5000万股这个题材的想象空间也相当惊人。

同时，公司还出资5600万元，收购了均瑶集团所持有的国联信托8.13%即5000万股的股权。国联信托投资有限责任公司的前身是无锡市信托投资公司，是无锡地区惟一涉足货币、资本和产业市场的非银行机构，注册资本6.15亿元人民币，控股股东为无锡市国联发展（集团）有限公司。2005年末，公司受托信托资产规模49亿元，净资产73814万元，2005年度共实现利润10189万元人民币，公司的盈利能力等指标在行业中处于领先地位。

前期受中信信托借壳上市消息的影响，安信信托在二级市场的表现牛气逼人，随着市场的发展，信托题材有望成为续参股券商、参股银行、参股期货之后的又一大金融类热点题材，随时具有不可估量的爆发力。可以预见，在未来信托股权炙手可热的预期下，大厦股份该国联信托的股权也将为其带来增值潜力。

商业零售 增长迅猛

大厦股份是江苏省无锡市以百货零售为主业的商贸流通企业，在无锡市最繁华的中心商务区拥有整体配套的二幢营业大楼、一座商务大楼和一座停车楼，是排名江苏省前列的大型百货零售企业之一。

公司为了增强可持续发展的能力，储备有潜质的商业房产资源，出资2.6亿元成功收购了吟春公司78.81%股权，而且，公司正在策划如何把对吟春商厦的持股比例扩大到100%。

吟春商厦正在进行改造，目前吟春商厦与公司大厦本楼相联通的过街“天楼”的钢结构已经完成，吟春商厦1－2层的部分土建工作也已经动工，预计2、3、4 楼三层可能较早完成整改和装修工作。此外，吟春商厦的裙楼将加出一个7层，做为现代化的影院的经营场地。

另外，公司大厦本楼的2、3、4层2007年也会进行重新装修，同时配合大厦本楼和吟春商厦彻底沟通装修完毕之后的商品结构重构。目前对将来构建为一个整体的商厦的布局定位是：本楼将来以女装为主，占本楼面积的70%左右；改造后的吟春商厦以男装为主，占吟春商厦面积的70%左右。公司将新引进一些中高档品牌，女装的经营面积将扩大（未来老楼2、3、4层将全部改造为女装），并相应增加休闲娱乐的面积。老商厦一楼重新装修后化妆品、金银首饰以及名表的引进工作较为成功，未来还可能有高档化妆品牌进驻；新装修的5、6层，新增加和装修的7、8层也都很明显的表现出了现代百货的特点。预计全部工程有望在2007 年6、7月份完工，届时重新布局的新楼和老楼用于百货的营业面积将由原来的2.5万平米增加到近5万平米。公司此前以2.5万平米的百货营业面积实现了近8.5亿的百货收入，地效水平达到了3.4万元/平米，在国内百货类A股中位居前列，这足以证明公司的经营能力，此次经营面积近翻倍的扩大为其未来业绩的提升奠定了坚实基础，未来百货的利润将出现爆发式增长可期。

除此之外，公司原有的标准超市业务（大厦超市），现有连锁网点11家，基本上覆盖无锡市商业繁华的地带，垄断优势相当明显；公司家电零售业务网点数达到三家；公司控股的东方汽车有限公司是无锡地区规模最大的汽车经营公司；控股的无锡三凤桥肉庄公司为华东地区最大的按国际生产检测标准建设的老字号品牌生产基地，这些业务未来都存在提升空间。

突破整理 加速上行

二级市场上该股沿均线系统稳健上攻，有突破整理长达两月的平台加速态势，后市投资者可加以重点关注。

国泰君安 许斌

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