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上证指数仍有一定上行空间

  当前股市所处的阶段仍可以清晰地判断为牛市的第一个阶段,但有快速向第二个阶段“狂热”过渡的特征。沪深300的动态PE在25-30倍是合理的,当市场走势向业绩增长预期靠拢时,沪深300的未来运行空间在0-30%之间,意味着沪深300 在2600-3380之间都是较为合理的,相应的上证指数可以运行在3000-4000点的区间内。

  从行业效益看,一是增速提升,预计一季度的工业利润增速可能在39%左右;二是各大行业的利润增速会更加趋于一致,呈现和谐的增长。从上市公司看,沪深300指数股预期实现利润40%的增长,沪深300指数2006年的PE将降到30左右,而2007年利润仍然有望保持35%左右的高速增长,那么市盈率将降到22倍左右,再考虑到A股的成长性,这样的市盈率水平无论如何也没有到过分高估的地步。

  从市场关注的大非小非等减持看,它们会增加市场的供给,从而增加个股和市场的短期波动,但不会改变基本的供求关系,更不会对市场的基本趋势形成实质影响。在对股票的需求仍然十分旺盛的背景下,很多股票在流动性增强的情况下,反而给投资者提供了极好的买入时机。

  从股指期货看,对A股的影响可以分为两个方面,一是推出前,市场的上涨来自于对股指期货的预期,使得对沪深300指数中的权重股的需求增加,推动大盘上涨。二是在股指期货交易的初期,会吸引股市部分资金流入股指期货,对市场会形成波动,但这种波动会很快趋于平稳,随后股市将延续正常的上涨趋势。

  二季度驱动大盘上涨的基本因素,一是股指期货推动的大盘价值股,二是央企整合向地方国企的过渡,推动区域板块的上涨,三是国家产业推动的行业机会。

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