苏泊尔外资并购协议可能续约

    业内人士认为,提高收购价的可能性很大

    证券时报记者 胡学文

    全流通外资并购第一案、同行业联手阻击......由于有了这些特殊性,法国SEB并购苏泊尔案在去年一度成为资本市场关注的焦点。

    今天是苏泊尔与法国SEB签订的收购协议约定的最后期限,这场备受瞩目的外资并购案到底进展如何,将走向何方？数月后,苏泊尔的股价已经今非昔比涨幅甚多,18元的要约收购价能否成功实现并购？收购价格是否可能有所调整？记者就此对有关人士进行了采访。

    股价走高成收购绊脚石

    按照规定,苏泊尔外并购案协议今天到期。此前有消息称,商务部对此事的审批回复也将在本月底成行。不过,记者昨日从接近商务部人士处了解,得知截至昨天还没有任何有关与此事的最新进展消息。

    撇开商务部的审批不说,目前业内更多地把目光放到了苏泊尔并购案的另一个新“麻烦”上,那就是苏泊尔日渐走高的股票价格。一个新的事实是,目前公司股价已远远超过当初协议规定的每股18元的要约收购价格,如果不提高要约收购价,就不可能吸引公众流通股东把股份卖给SEB。根据当初的协议,如果流通股股东不参加要约收购,苏泊尔集团势必会将持有的苏泊尔全部股权卖给SEB,这显然不是苏泊尔集团和SEB想看到的结果。

    公开资料显示,本次收购的协议转让价、定向发行价和部分要约收购价都是每股18元,该价格比2006年8月16日苏泊尔的收盘价格16.98元高1.02元,是苏泊尔每股净资产的4倍多。按照这个价格计算,第一步股权收购完成后,苏氏父子直接套现约1.5亿元,苏泊尔集团套现3亿多元；向SEB定向增发4000万股,上市公司可获得7.2亿元资金注入；而第三步的要约收购将使流通股股东有机会以18元的高价出售部分流通股,可谓皆大欢喜。

    然而,事情的变化却大大出乎双方的意料。截至昨日,苏泊尔的股价已接近每股27元,显然,原协议中每股18元的收购价格已经不合时宜了。

    苏显泽：有可能续约

    昨天,在按照协议规定的最后期限,记者联系到了苏泊尔董秘叶继德,他表示,是否能在协议期限内完成收购还无法确定,但此次外资并购并不存在实质性障碍,商务部在审查过程中也没有对并购内容提出过任何疑问。作为上市公司,按照程序进行了相关申报工作,目前能做的只有等待。他对记者表示,他对苏泊尔并购案的审批通过充满信心,但最终结果还是要看监管层的批复情况。

    对超过收购协议约定的时间,公司是否将与法国SEB协商延长协议期限的问题,叶继德表示,与SEB的沟通交流工作一直是集团方面在进行,自己对此不是十分清楚。并同时声称,是否延长协议期限或者重新签定协议都将按照规定办事。

    对目前公司股价较此前约定的18元要约收购价格差距很大,二级市场的股价可能是收购计划最大障碍的问题,叶继德表示,他不愿意对此发表意见。记者追问：SEB与苏泊尔目前是否就价格问题进行了磋商？叶继德再次以不方便透露为由拒绝回答,表示一切以公司正式公告为准。

    记者随后通过有关渠道联系到了苏泊尔董事长苏显泽,他表示,当时苏泊尔与SEB约定的是可以在2007年3月31日提出终止协议,并不存在什么协议到期,但到目前为止,双方都没有提出终止的申请,因此有可能续约。他同时透露,到目前为止,双方都还没有提出提高收购价格的动议。

    分析人士：可能调高收购价格

    记者采访的业内人士一致认为：现在二级市场价格快到30元了,以原来的价格将股权卖给SEB不太可能,双方很可能提高要约收购价。而随着苏泊尔股价的不断上扬,坊间关于并购双方将调整收购价格的说法也是此起彼伏。

    申银万国一不愿具名研究员对记者说：“我个人来看,苏泊尔并购价格上调可能性非常大。”她表示,目前投资机构纷纷调高了对苏泊尔的投资评级,认为在二级市场上苏泊尔还应该有更好的表现。这在很大程度上也使得流通股股东拿出自己的股份以18元的价格卖出变得不太可能。如果最终调高收购价格,虽然SEB的收购成本有所提高,但着眼与中国市场和全球战略布局的考虑,SEB应该不会放弃。

    那么,有没有这样一种可能：SEB不提高要约收购价格,要约收购最终只购买了苏泊尔集团持有的5356万股呢?该研究员认为这种可能性很小,她分析说,对于苏泊尔集团来说,其获取了足够数量的现金后,更愿意保留更多的苏泊尔公司的股权,以分享公司成长带来的价值增长；而SEB收购苏泊尔,不仅是希望拿到控制权,更需要的是原有的管理团队。收购完成后,让管理团队保留更多的股份,可更好的激励管理团队,创造更多企业价值。所以,SEB更愿意向流通股股东要约收购一部分股权,而让苏泊尔集团保留一部分。

    目前苏氏父子通过本人和他们控股的苏泊尔集团合计持有苏泊尔近59%的股权,如果在SEB收购完成后,苏泊尔集团不再持有苏泊尔的股权,苏氏父子的持股比例只剩11.5%。 这种情况显然不利于保持苏泊尔现有管理层的稳定。