推出股指期货对股市的影响

　　 2006年9月8日中国金融期货交易所成立，19日沪深300指数期货合约终于撩开了神秘的面纱，中金所公布了即将推出的沪深300指数期货暂定合约，该合约以沪深300指数为标的，乘数为300元／点，保证金水平为8％并根据市场状况进行必要调整。

按照19日沪深300指数收盘1378．31计算，其合约价值为413493元，相应保证金33079．44元／张，当日指数波动幅度1．03％，由于杠杆效应相应保证金波动幅度即为12．93％。

　　股指期货的推出，势必会对我国股票市场产生重要深远的影响，具体来说有以下几个方面：

　　一、提升市场价值中枢。从上周开始，大盘蓝筹指标股已经开始走强。这些蓝筹指标股在沪深300指数占有相当大的权重，而股指期货的推出，指数样本股中权重股将成为各类投资者战略性的投资品种，机构投资者将买入并长期持有，进而蓝筹指标股也渐为稀缺并受人追捧。这样，市场整体的中枢机会逐渐上扬，带来真正意义上的财富效应，从而显现“健康活跃的资本市场助推宏观经济的持续增长”的良性循环。

　　二、吸引增量资金进场，崇尚价值投资。有人认为，金融衍生品的推出会分流现货市场的资金。其实恰恰相反，随着股指期货的推出，交易机制将更加完善，价值流动性的增强，将导致各类投资者敢于加大投资股票的力度。同时，国内流动性充裕的状况在短时间内也不会有明显变化，新产品的推出，市场更具活力，也会吸引到更多的资金参与投资。

　　从我国股票市场的历史来看，由于各种原因，导致投资者尤其是普通投资者多以投机心态参与市场，投资者不敢也不愿长期持有价值蓝筹公司的股票，同样，个人投资者也不愿将个人的金融资产以股票或基金的形式长期持有，所以并未形成真正意义上的价值投资理念。随着股指期货的推出，会导致投资者通过完整的交易机制对价值型股票战略性持有，进而推动价值投资理念的真正形成。

　　三、有效规避大幅波动的风险。以往，投资者只能以卖出现货股票的方式来规避风险，但当交易方向趋同时，势必造成个别品种或者整个市场的大幅波动，市场风险也随之放大，对宏观经济带来不利的影响。随着股指期货的推出，相当于市场引入了做空的机制，这样，投资者在规避风险时就不必一定在现货市场大量卖出或者买进，而是可以通过设置现货和期货的套头操作来降低投资风险。

　　四、增加投机渠道。投机是期货交易的重要功能之一。由于杠杆放大效应，股指期货带来的交易机会很大，这样就会给风险承受能力较强的投资者带来新的投资渠道。而投机交易者也是市场流动性的提供者，为整个市场添加润滑剂。

　　同时，当市场存在明显的投资机会时，投资者有时对具体的投资品种并没有明确选择。此时投资者就可以指数产品来实施操作。现在市场上的指数类产品仅有ＥＴＦ指数基金，而且交易方向只能做多。股指期货推出后，投资者可以在做空和做多两个方向参与市场的投资，大大增加了投资者的投资机会。五、相关证券产品套利机会增加。现在，市场中除了股票之外，还有基金、权证、集合理财(相关:证券 财经)产品、转债等各类证券产品。在没有对冲机制情况下，这些产品的价格往往会与实际价值有较大差距。股指期货推出后，与实际价值存在较大差异的证券产品就会存在相当多的套利机会。以封闭式基金为例，由于我国股票市场波动性大，所以目前的封闭式基金交易的价格与实际价值存在很明显的贴水，如果有股指期货来对冲，投资者就可以设计出封闭式基金的多头部位和相应的股指期货空头部位的投资组合，以享有升水而带来的收益。

　　总的来说，股指期货的推出，对股票市场会带来深远的积极影响。但我们也应看到，由于存在着巨大的杠杆效应，股指期货也蕴含着高级别的投资风险。因此，普通投资者在进行股指期货交易之前，应当对合约制定、交易规则及操作风险等各个方面认真学习和理解，结合自身风险承受能力的具体情况，来制定切合实际的投资策略。