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年报点评:冠福家用(002102)

  公司2006年每股收益0.30元。报告期内,公司实现主营业务收入32,939万元,同比增长16.93%;实现主营业务利润10,356万元,同比增长29.70%,实现净利润3,397万元,同比增长16.90%。

2006年度分配预案:每10股派1元。

  由于产能扩张和毛利率提升,我们预计,2007年,公司将实现每股收益0.40元,净利润增长33.62%;2008年,公司将实现每股收益0.53元,净利润增长31.65%;2009年,公司业绩增长速度放缓。按照2008年预测每股收益,给予公司30~32倍市盈率,估值区间在15.90~16.96元。根据天相公司关于投资评级的标准,我们首次给予公司“中性”评级。

  从年报中可以看出,公司在分销模式上明显地向直销渠道倾斜。从更长期地战略看,公司还在筹划自建渠道。在渠道网络的建设与改造过程中,公司可能会发生大量费用,但在渠道规模达到一定水平之前,规模效应可能无法体现。因此,在这期间,公司的营业费用率可能进一步提高,影响到公司的利润及其增长。

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