中国联通：精细化经营促盈利增长
中国联通06年报，主营收入804.8亿元，增长5.7%，净利润36亿元，增长28.2%，EPS为0.172元，EBITDA为317.5元。
中国联通06业绩表现优于市场预期，特别值得注意的是其CDMA业务首次年度扭亏为盈，税前利润达10.6亿元。
华星化工：应收款增幅偏大但风险较小
华星化工06年实现主营收入43760万元，同比增长23.19%；实现净利润2649万元，同比增长11.72%。
公司06年业绩低于市场预期，2000万元出口收入未计入06年度报表，国产设备抵免所得税较少是主要原因。公司IPO项目已在06年全部投产，定向增发项目、合资项目和重庆项目都进展顺利，预计这些项目将在07-09年给公司带来业绩的大幅度增长，其净利润将分别达到5901万元、9705万元和16210万元左右，不考虑06年年报送股的影响，对应每股收益分别为0.61元、0.99元和1.62元。公司毛利率趋于稳定。因为公司草甘膦自有产能供不应求，部分外购，导致了06年第四季度草甘膦销售毛利率略有下降。公司财务情况正常。06年资产负债率在投入项目较多的情况下上升了10.5个百分点，但定向增发资金到位后负债率已下降；存货增幅小于收入增幅；应收款增幅偏大但风险较小。
选取的农药和精细化工优质企业06-08年的动态平均市盈率分别为31.07倍、23.1倍和19.95倍，由于华星化工面临定向增发股本增加对每股收益的摊薄，而募集资金投入项目将在08年开始贡献利润，因此08年的平均市盈率对公司的参考价值最大。6个月内应给予公司08年20倍市盈率，对应股价19.8元。随着公司亚氨基二乙腈项目逐渐推进，投资者会更看重公司09年业绩及未来的长期发展，12个月内股价预期为30元（对应09年18.5倍市盈率），维持强烈推荐评级。（平安证券）
宝钢股份：具独特地位和竞争优势
宝钢06年实现净利润130亿元，同比增长2.7%，实现每股收益0.74元，较05年的0.72元略有增长。
分季度分析，4季度宝钢实现每股收益0.224元，环比3季度下降0.045元。由于主营利润与3季度基本持平，4季度盈利的环比下降主要源于管理费用的大幅增加。同时，在超出预期经济增长和持续旺盛需求刺激下，全球钢铁行业基本面在改善，预计07年全球范围内钢铁行业景气仍可看好，但中国的钢铁市场将持续弱于国际市场，因为产量相对过剩和政府的限制出口，近期可能出台的出口退税下调仍是行业面临的主要风险因素。
宝钢三热轧的逐步投产将在未来2年为公司销量的稳步增长，在假设国内07年钢价平稳运行的条件下，预计07和08年宝钢将实现每股收益0.98元和1.12元。目前国内钢铁行业07年动态P/E已接近12倍，虽然从目前行业的盈利周期分析，其平均估值已超过合理价值范围，但基于宝钢股份在国内钢铁行业中的独特地位和竞争优势，给予12倍P/E基本合理，按照07年盈利预测，对应合理股价为12元，其投资机会仍可期待，依然维持增持评级。（东方证券杨宝峰）
大唐发电：在燃料成本外的成本控制优势较为明显
06年公司实现主营业务收入248.35亿元，同比增长38.02%，实现主营业务利润70.75亿元，同比增长39.57%，实现利润总额46.05%亿元，同比增长18.23%，实现净利润27.07亿元，同比增长14.68%，实现每股收益0.47元（摊薄后）。
主营业务利润增幅超出主营业务收入增长幅度，在火电行业上市公司内乃至电力行业内较为罕见。06年本公司及其子公司主营业务成本总额为人民币174.81亿元，同比增长了37.43%，燃料成本占主营业务成本的61%，燃料成本较上年同期增加人民币31.32亿元，增幅约为41.58%，高于售电收入的增幅。因此公司在燃料成本以外的成本控制方面的优势较为明显。在电力行业未来景气有望不断从低谷回升的背景下，高速优质扩张的大唐发电一直享有比同行火电公司甚至水电公司更高的估值。预计07年实现净利润可以实现15%以上的增长，对应每股收益0.55元，维持买入评级。（东方证券袁晓梅）
星新材料：独特的扩张模式确立业内难撼龙头地位
星新材料06年实现净利润2亿，每股收益0.56元，净资产收益率16%，在主营业务收入同比增长50%的情况下，净利润却同比下降7%。
10万吨有机硅单体项目的建设对当期有机硅的生产和销售产生影响，另外，受国外产品低价倾销的影响，公司双酚A产品毛利率过低，这些是导致公司06年业绩表现不佳的主要原因。不过，进入07年以来，公司双酚A、有机硅单体、苯酚丙酮等产品价格走势趋好，双酚A产品初反倾销初裁获国家商务部支持，加上公司新建10万吨有机硅单体装置和集团置入资产的贡献，预计公司07年业绩将发生重大转折。
而且，星新材料在业务结构上极具特色，它既不同于技术壁垒较低、竞争激烈的大综化工产品企业，也不同于虽然在某一领域技术领先，但产品相对单一的新材料企业，它是目前资本市场上唯一一家涉足多个化工新材料领域的综合类公司。公司产品均是技术壁垒较高且国内消费升级背景下需求增速最快的产品，这就决定了公司未来潜在业绩增长点交替出现，业务成长空间大且抗风险能力强的特点。公司独特的业务结构、大型央企背景、内外结合的扩张模式确立了业内难以撼动的龙头地位。因此，维持07、08年1.18元、1.52元业绩预测和买入投资评级。（东方证券王晶）
南海发展：各项业务按计划进行中
南海发展06年实现主营业务收入35929万元、主营业务利润17584万元、净利润8515.68万元，分别比去年同期增长12.68%、10.22%和9.85%，每股收益0.41元。
公司的各项业务按计划进行：供水业务，实现向里水部分地区供水、和小塘签署转供述协议，并启动了第二水厂的三期工程；污水处理业务，获得丹灶污水处理市场，并就平洲污水处理厂二期扩建工程与政府达成协议；垃圾发电业务，自06年8月起受托经营南海环保电厂一期，并开始产生效益。南海发展是水务行业内最具管理优势的公司和目前估值最低的公司，公司业绩长期保持稳定增长。预计公司07年、08年的每股收益分别为0.46元和0.52元，维持优势-1评级。（光大证券崔玉芹）
中国国贸：07年仍将保持小幅增长
中国国贸06年主营业务收入增长5.0%，净利润同比下降2.3%，每股收益0.24元。
公司06实现主营业务收入8.17亿元，同比上升5.0%，实现净利润2.41亿元，合每股收益0.24元，同比下降2.3%，超出预期。偏差产生的主要原因是商业租金收入高于预期，同时财务费用低于预期。而1.5亿美元大股东借款资本化后，公司负债情况06年得以改善，资产负债率36%，下降了19个百分点，而净负债率也从88.8%下降到43.8%。考虑到提高未来两年商业出租收入，尤其是08年三期商业先期营业将带来的收入增加，因此，提升公司07年及08年主营业务收入分别为8.5亿元和9.6亿元，净利润分别为2.70亿元和3.53亿元，合每股收益0.27元和0.35元。
公司未来最主要的变化来自于国贸三期的建成营业以及有可能大股东酒店资产的注入，而国贸三期实现收益要在08年下半年以后，07年业绩仍将保持小幅度增长，目前股价对应的市盈率分别07及08年53倍和41倍，估值已提前一部分反映了三期运营带来的业绩提升，据此维持中性投资评级不变。（中金公司）
太钢不锈：新建产能保证业绩增长
太钢不锈06年报，主营业务收入400.9亿元，净利润24.2亿元，同比分别68.8%和212%，每股收益0.91元，同比增长51%。
公司06年收入和盈利大幅增长的原因在于：（1）公司于06年6月向太钢集团发行13.69亿新股，收购了太钢集团的钢铁主业资产，实现整体上市，收购后公司规模和盈利能力大幅提高。收购资产于06年6月开始合并报表，06年财务数据与05年可比性不强。（2）新建150万吨不锈钢工程的炼钢和热轧项目于06年下半年完工投产使公司生产规模扩大。
由于150万吨不锈钢工程具备年产不锈钢200万吨，碳钢300万吨的生产能力，于06年下半年开始分批投入试运行，使太钢不锈成为全球产能最大，装备最先进的不锈钢企业。在07年产能释放的基础上，预计08年不锈钢工程将完全达产，公司不锈钢材产量还将增长50%达到270万吨。而由于07-08年公司不锈钢及碳钢产量的大幅增长将抵消利润率下降的风险，是公司未来盈利增长点。将太钢不锈07年盈利预测上调19.6%至44.6亿元，每股收益上调至1.68元，主要是调高了公司07年碳钢及不锈钢产销量假设，调整后07年和08年市盈率分别为11.1x和10.1x，维持推荐投资评级。（中金公司罗炜）
S仪化：股价远高于资产价值
仪征化纤06年主营业务收入同比增长了7.8%至170亿元，公司实现净利润4088万元（国际会计准则），每股盈利0.01元。
由于聚酯纤维行业目前仍处于低谷，公司的盈利几乎可以忽略不计，目前最适合公司的估值方法是重置资产法。仪征化纤06年底的每股净资产为人民币2.069元，但公司资产的实际价值远低于其账面值。目前公司的资产重置成本约为每股1.3元，但由于安置员工将发生较大的减员费用，实际公司每股的价值比1.3元还要低。因此，目前公司股价远高于其资产价值。此外，仪征化纤面临的不仅是行业的不景气，近年来民营聚酯企业的快速发展导致国有大型企业失去竞争力，公司未来前景不容乐观。综上所述，维持回避投资评级。（中金公司张金涛）
上海医药：现金流状况大幅好转
06年公司实现每股收益为0.144元，明显低于市场的预期。
公司业绩增长低于预期的原因是：1、子公司华源长富有部分生产线停产，需要一次性安置员工，华源长富的亏损达到了7000-8000万元，对上海医药的影响是2000万元。2、目前华氏大药房仍被中西药业托管，06年华氏大药房承担了较多费用，影响了上海医药的业绩。这两部分减利因素是一次性的，因为华源长富的员工安置已完毕，而中西药业可能于07年上半年被上海医药收回，不会再存在承担费用的问题。不过，公司06年的主营业务发展态势良好，主营业务收入有所增长，由于减少了调拨比例，毛利率有所提高；经过对应收帐款的严格管理，公司06年现金流状况大幅好转。预计上海医药07年上半年可能收回华氏大药房，在合资和OEM项目上也将加快推进速度。预测公司06年、07年、08年EPS分别为0.144元、0.28元和0.32元，维持推荐评级。（长江证券叶颂涛）
上海电力：07年是重要转折年
07年将是公司重要转折年：1、连续拖累公司业绩的四家老电厂将在07年开始逐步关停，在此基础上公司获批新项目，老电厂的减亏直接带来正面业绩贡献，且新项目的优先获批使公司获得先发优势，有效保证公司在上海地区市场份额的逐步提升，到十一五末公司在上海地区的市场占有率有望提高到35%-40%之间；
2、07年公司有2家控股电厂投产，有效权益装机增长近50%，其中煤电联营的淮沪煤电（60*2，50%）作为首批投产的皖电东送项目，盈利前景良好，预计全部达产后可实现净利润4个亿以上，成为08年业绩增量的主要来源。07年公司新开工项目还有吴泾热电（30*2，100%）、大漕泾项目（100*2，股比待定），因此08年新投产项目有吴泾热电、大漕泾以及外高桥三期三家电厂；
3、公司目前参控股了4家燃机电厂，目前由于气量供应不足均处在盈亏平衡点，预计08、09年开始随着川气和LNG建成盈利状况将获得根本改善。预计09年业绩将在08年基础上提升24%。预计公司07、08年实现EPS分别0.31元和0.47元，维持12个月目标价8.5元及推荐评级。（国信证券徐颖真）
曙光股份：以较低投入获得可持续发展广阔空间
曙光股份主营客车、SUV以及车桥、差速器等汽车传动部件的生产销售。在大中型客车领域产销量位居第三，在车桥，特别是轻型车桥领域位居专业制造商第一。07年3月曙光股份与江苏常州长江客车合资设立常州黄海汽车公司，将直接在客车的主要市场-华东乃至华南、华中地区建立生产基地，使得企业的产品更贴近客户和市场，以较低的投入获得了可持续发展的广阔空间，因此有利于提高曙光股份的市场适应能力和竞争能力。
采用多种方法测算，公司每股内在价值高达8.35元，每股净资产4.81元，每股收益0.45元。对于客车行业来说，20倍左右的PE乃是合理的估值水平，合理二级市场价格应在12-13.20元区间。因此在综合考虑大中型客车行业和企业的未来发展前景以及各项影响因素后，维持增持投资评级不变，目标价12.50元。（国泰君安张欣）
湘电股份：技术优势成就风机龙头
公司风机业务06年以来动作频频，引进技术，成立合资公司等。07年以来，公司仅披露的风机合同已达到4.3亿元；并且公司为国家批准的4家兆瓦级以上风机的生产商之一。相较整机组装类风机厂商，公司依靠电机以及电气成套控制设备的生产以及技术基础，国产化技术掌握上把握相对更大，很可能成为未来风电设备行业龙头企业。据国际经验，风机制造商尤其是在新兴市场的制造商一般享有较高的市盈率估值水平，看好公司长期发展。
公司计划由风机关键组件开始，逐步推进该产品国产化进程，目前将主攻发电机组国产化。如果进展顺利，估计风机业务将在08年开始增厚公司业绩。而且，公司传统产品收入大体平稳增长，但也可能有部分产品高于预期增长。预计公司06、07年EPS为0.38、0.41元，08年考虑风电设备业务业绩预测为0.74元，对应市盈率水平分别达到58、53、30倍。以07年业绩估值，股价已进入合理区间。但如果公司风机业务08年开始释放业绩，那么将享受更高的估值水平，按08年业绩，给予40倍市盈率估值，合理股价约29.6元。给予增持评级。（天相投顾施海仙）
广船国际：未来三年净利润复合增长率38.20
%年报显示，06年公司完工12艘，主营业务收入同比增长21.74%，净利润同比增长199.03%。公司主营业务收入的增长主要来源于造船单价的上升，净利润增长主要是造船毛利率水平大幅提升了7.61个百分点所致。未来两年，公司产能将会得到进一步提升，造船单价仍有10%以上的上升潜力，造船毛利率水平有望提升至18%以上水平。同时，公司规划到2010年达到年完工20艘的生产能力，未来三年净利润的复合增长率高达38.20%。
综合行业、公司和市场等因素，给予0.8倍PEG和30.56倍PE的估值水平，对应07年预测EPS的合理股价为35.42元。但考虑到公司的风险因素，给予增持投资评级。未来股价催化剂是：公司07年一季度乃至中期业绩的大幅增长；中船集团对公司的整合。（东方证券周凤武）
中海发展：受益最新运价协议
06年底，公司收购了集团的部分干散货资产，而沿海煤炭运输的COA价格据了解也较06年上升了约10%，这将使公司07年的干散货运输收入大幅上升。从1、2两个月的数据看，沿海煤炭运输收入同比上升85%。而在油轮运输方面，受06年4季度和07年1、2月份国际油轮运输价格低迷的影响，收入同比下降25%，不过3月份的油轮运输价格已大幅度上升。典型航线中东到日本的WS价格目前超过90点，较1、2月份的50多点上升了80%左右。07年国际油轮运力增长超过需求增长，但在08年，这种现象将得到扭转，预计07年下半年的油轮运价将会有较大幅度的回升。
结合最新运价协议，将公司07年盈利预测由原来的0.92元上调到1.00元，目动态市盈率仅为13.7倍。由于国内海运公司的盈利稳定性更加，未来成长性更好，应该获得较国际平均更高的估值水平。对于中海发展，在一年之内的估值将会上升到动态市盈率18倍左右，因此提高目标价至18元，并维持增持评级。（东方证券陆从珍）
龙溪股份：小行业龙头企业
公司属于关节轴承这一小行业的龙头企业，下游需求主要是工程机械行业，其国际化竞争优势突出。在迎接国际化产业转移的大背景下，公司依托劳动力等成本优势，经过产能扩张和产品结构调整，出口业务有望恢复到20%以上的高增长水平，加上内需增长的恢复，预计十一五期间公司净利润的复合增长率将达到19.84%。综合各因素，可给予股价30倍PE的估值水平，对应07年预测EPS的合理股价为18.00元，目前股价存在低估，给予增持投资评级。未来股价催化剂在于：股权激励的实施；产能扩张与出口业务的进一步拓展。（东方证券周凤武）
中捷股份：新产品保证业绩持续增长
中捷股份是国内综合竞争实力较强的民营工业缝纫机企业，主要产品包括高速平缝机、包缝机和各种特种机等，近年业绩增长迅速，06年公司实现主营业务收入7.64亿元、净利润7165万元，同比分别增长11.47%和29.58%，每股收益0.40元，净资产收益率15.06%。
由于产品结构调整，高附加值产品销售比例提高；对国内零部件采购实行招、投标制度，有效控制了零部件采购成本；电控系统国产化，该系统成本下降一半。因此，公司毛利率达到26.47%，同比上升约1.6个百分点。另外，募资项目逐渐投产，将改善公司产品结构，并使得公司销售收入增长高于行业平均增长水平。07年公司将新募集资金投向锁眼机、花样机、开袋机和绣花机等高端产品，新产品毛利率将在30%-40%之间，将保证后续年度公司收入与利润的增长。公司拥有核心技术、先进的装备与专业制造、台州缝纫机产业集中、民营体制的灵活性、营销方面的优势，预计07、08年每股收益分别为0.58元、0.78元，维持增持投资评级。（天相投顾苏纯、施海仙）
巴士股份：主业增长前景有限
就整体而言，由于公交和出租业务的特性，维持对公司主业保持稳定的判断不变。另外，公司持有的民生银行法人股投资收益按目前市场价值来重估为17.8亿元，会在07年及以后逐步体现。预计公司07和08年收入增长分别为7.4%和0.7%，净利润增长分别为20%和5%。其中07年利润增长来自：1、公司新增一个房地产项目，将新增主营业务利润约2500万；2、预计公司07年的投资收益将比06年多约3000万。
公司的间接大股东为久事集团，而后者非常有可能入主强生集团，从而控股强生控股，则久事旗下只有这两家上市公司，且业务非常类似，而且久事的其他市政资产也都是需要融资的业务，所以有可能会利用其中的一个平台，把巴士股份和强生控股的公交和出租车类资产进行整合，但目前来看尚没有进一步的动向。目前该股07年和08年的预测市盈率分别为34倍和32倍，估值已比较高。另外，不考虑该部分法人股投资收益的估值也非常高。将公司目前的总市值减去该部分法人股投资收益，再除以07年不考虑投资收益的经常性利润，测算的市盈率也达到45倍。而且，虽然由于股市上扬，公司法人股股票投资可能会带来额外收益，且资产重组可能会带来交易性机会，但目前股价已部分反映了这个预期，由于资产重组不确定性较大，且公司主业增长前景有限，因此下调评级至中性。（中金公司）
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