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大盘向上突破得到最终确认 主战场向蓝筹股集中

  周一沪深两市跳空上涨,深成指在落后其它主要指数多日之后也终于突破了前期高点,并以历史最高8785.83点报收。我们认为,深成指再创历史新高,最终确认了A股市场整体向上突破,进入新一轮中期上涨阶段。

  从上证指数来看,上周的天量震荡引发了见顶之争,当时我们曾指出,大震荡后市场浮筹得到一定程度的清洗,这有利于后市大盘继续缓慢震荡上涨,而周一沪市以952亿的温和成交量拉出光头中阳线,表明市场的稳定性已经随着不坚定筹码的出局而得以加强,技术上可能的头部形态也被周一的中阳线化解,再创新高指日可待。

  业绩增长支持中期行情

  当然,我们对于中期行情的信心并不仅仅来自于技术面,更重要的是基本面因素。国家信息中心日前发布报告称,预计今年一季度GDP同比增长约11%。宏观经济的高速增长必然反映为企业利润的增长,而上市公司作为国内优秀企业的代表性群体,其增长速度可能更快。

  据分析,按照2006年的统计数据估算,如果今年一季度GDP同比增长11%,那么上市公司今年一季度的净利润同比增长幅度可能达到30%左右。我们认为这样的增长速度是完全有可能实现的,因为国家统计局3月27日发布的报告显示,今年1-2月全国规模以上工业企业实现利润同比增长43.8%,这个数据甚至还超出了我们的预期。

  在此前公布的数百家上市公司2006年年报中,我们已经看到去年上市公司的净利润增长超过了50%,而如果今年一季度能再次达到30%的高速增长,这将意味着虽然大盘又上涨了,但是按照上市公司的最新业绩水平计算,市场整体的动态市盈率将下降到30倍以下,这对于A股市场来说是完全可以接受的水平。

  蓝筹股成为中流砥柱

  支撑市场向上的另一个重要因素是蓝筹股,特别是蓝筹指标股的复苏。虽然从周一的盘面看是普涨格局,但我们认为后市的主战场将越来越向蓝筹股集中。

  一方面,周一题材股的反弹主要受到杭萧钢构复牌涨停的刺激,而杭萧钢构之所以能涨停,关键是其公告确认了“300亿合同”的真实性,如果该合同能够有效履行确实可能为公司带来业绩的飞跃,但一些因为捕风捉影的题材甚至仅仅因为绝对价位低就被大幅炒高的个股恐怕就没这么幸运了。预计题材股后市将明显分化,少部分基本面有望获得实质性改观的个股能够继续走强,而大部分无实质内容的题材股仍然面临着回落风险。

  另一方面,大盘蓝筹股越来越成为市场的中流砥柱,从上周的银行到本周一的钢铁、汽车,蓝筹股板块轮动上涨对市场影响巨大。由于流通市值大,蓝筹股上涨很少象小盘股那样一气呵成,而更多表现为目前这种轮动的、进二退一的方式,这样的方式将使得行情更加稳健和持久。

  在经过最近几天上涨之后,很多蓝筹股已经接近前期高点,向上空间还能有多大?我们认为,蓝筹股上涨的空间取决于业绩的增长幅度而不是历史高度,我们以在市场中蓝筹股数量最多的两个行业,钢铁和金融业为例来加以分析。

  上周末宝钢公布了2006年年报,净利润再创历史最高水平,每股收益0.74元,目前市盈率仅13倍左右,凭这一点该股就有望创历史新高。而实际上,根据国家统计局的报告,今年1-2月钢铁行业利润同比增长高达3.6倍。也就是说,一季度钢铁企业的净利润成倍增长几乎已成定局,在这样的预期之下,钢铁股的股价恐怕不只是创新高这么简单。

  金融业的情况与之类似,中信证券业绩大增已没有悬念。银行股2006年大部分的业绩增幅在30%-50%左右,银行股的业绩也将持续增长,股价再创新高也就有了坚实的基础。

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