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露天煤业:询价建议区间7.8元-8.9元

  投资要点

  公司概要:公司为中国五大露天煤矿之一,产品为优质褐煤,平均发热量为3100大卡/千克。受运输半径限制,公司煤炭产品的销售区域主要集中在内蒙古东部、辽宁省、吉林省,主要客户为该地区内以褐煤为动力煤或掺烧褐煤的电厂。

  区域竞争地位:主要销售地区东北蒙东共有煤炭大中型煤炭生产企业15家,公司04年~06年销售煤炭1217万吨、1767万吨、2068万吨,客户占有率为45%、59%、63%。前五名客户占公司总销售额比例83%、66.6%、63/%,销售客户相对稳定。考虑到铁路运输能力和实际周边需求的增长,预计07年、08年原煤产量分别为2500万吨、3100万吨左右,同比增长22%、23%。

  公司煤炭销售价格:04年~06年分别为72.70元/吨、89.90元/吨、91.2元/吨,价格保持平稳增长。预计06年、07年煤炭销售价格93元/吨、94元/吨。

  公司分析:主营业务收入04年~06年分别为9亿元、16.2亿元、19.38亿元,其中煤炭收入占98%、98%、97.4%。收入增长主要来自于煤炭产量和价格的增长。预计07年、08年主营业务收入为24.09亿元、28.83亿元,同比增长分别为27.7%、19.7%。

  风险因素:公司业绩对煤炭价格波动非常敏感,铁路运输能力也是影响公司销量的关键因素。

  盈利预测:公司07年~08年产量为2500万吨、3100万吨,煤炭价格平稳小幅提高,每股收益为0.734元/吨、0.878元/吨。

  询价建议:考虑到公司现有资产的盈利能力和未来公司资产注入预期,建议询价区间为7.8~8.9元/股。上市定位、估值待我们实地调研后给出详细分析报告。

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