华生：股指期货迫切要求私募基金规范管理

    编者按：搜狐证券频道“预热股指期货”系列访谈第一场，所邀嘉宾燕京华侨大学校长的华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)先生。在谈到目前股指期货推出的时机是否成熟时，华生表示：可以说股指期货有平衡市场暴涨暴跌的作用，这个功能它确实也存在。

　　华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)认为，股指期货是重要的功能是为保险公司、社保基金这样的长线投资者提供20年之后、30年之后的价值做保值。期货本身，最初创造期货是为了保值的目的推出来的，它在商业上有真实的需要，为了分担风险。但是任何一个品种一旦出来了以后，你就不能够阻碍别人用这个来投机，某种意义上来讲，市场经济当中，投机也有它的积极功效，投机者发现了这里面有差异，价格跟价值发生了背离，他做投机，客观上也是有利于市场找到它的平衡点。从这个意义上来讲，我们希望股指期货推出来之后，主要是作为长线资金保值的工具，对于有能力的机构投资者，一部分可能是对冲，另外我想可能是做投机的，就是赚取价差，他们应该充分考虑到自己的风险。

    我们一开始可能对公募基金是限制的，将来慢慢放开了，他因为使用的是公共的钱，应该谨慎，私募基金更是这样，我们现在法规还不健全，在过去一年多当中，因为是牛市，大家都赚钱，赚钱的时候一切都好说，如果股指期货推出来以后，包括我们各方面机构投资者，如果介入了股指期货，正规的或者说不正规的，即使在牛市的情况下都可能出现大的亏损，这种时候如果我们本身的法规又不是那么健全，契约不是那么完备，甚至会造成社会的不安定，这些都是在推出股指期货之前一定要倍加警惕和防范的。

　  对公募基金来说，因为现在法规还没出来，还没有最终的定稿，但是开始似乎是限制的，对公募基金是限制他们进入股指期货的。我觉得股指期货推出来以后，对于机构投资者肯定会增加了他们在投资时候要考量的因素，因为股指期货出来了以后，有人就要利用这个工具，作为公募基金，你不能够介入，但是你不能不考虑股指期货的推出，别人有保值的目的，或者投机的目的在使用这个股指期货，会对你的投资产生影响，这恐怕是公募基金主要要考虑的问题，他在考虑的时候，除了考虑这个市场的基本面、宏观经济、技术分析，他还要考虑到股指期货的影响，那些买卖股指期货的人对指数造成的影响，对他们的持差可能要造成的影响，这些工作当然是他们自己去做的，究竟有什么影响他们要自己分析，他们有很多优秀的人才。

   华生表示，他比较担心的倒是私募基金，因为私募基金，现在我们还没有一个阳光化的管理，也就是说你管不到，私募基金经理又有比较大的压力，一般来说，他对投资人有比较高的承诺，他们自己也有比较大的利润动机，往往都是分成的。总的市场是一个振荡的市场，肯定是这样的，因为市场不可能像直升飞机一样上去，那将来要出大问题，在振荡市场当中，他们的投资回报未必能够满足那些投资者的期望，在这种情况下，股指期货因为有巨大的放大效应，会使得一些不受监管的私募基金运作人，容易诱惑他们来捞快钱，争取给投资者一个很好的回报，尽管出发点是想赚钱，可以说是好的，不光给自己赚钱，还给公众赚钱，但是因为它是高风险产品，有可能会出现问题。我担心的是假如股指期货推出来之后，对私募基金的规范也是非常必要的，所以这也是我们说股指期货要慎重推出的一个原因，就是我们相应的对私募基金的规范还没有出来。

　　如何规避风险

　　华生建议，股指期货推了之初，广大散户投资者原则上不要介入股指期货，这个时候最好有一个学习和观察的过程，实际上股指期货推出不会对决定股市的基本面，特别是对于你持的那些个股的基本面，包括走势产生重大影响，不会有这么大的影响。从各个国家推出股指期货的情况来看，也说明了这一点。一般投资者不怕有太大的担心，就是说你要挡住一个诱惑，不要看股指期货推出来你也想进去捞一票，因为你的经验还不到。我们一般投资者买的股甚至都不在这个指数里面，即使在指数里面也是九牛一毛，可以在开始的时候比较忽略它的影响，而通过观察，因为任何一个新东西，再说有经验的人，即使在西方有经验的人，那么中国还没有，毕竟是新东西，大家都希望有一个适应、学习和熟悉的过程。

    至于对机构投资者，就像在商品市场上一样，对于那些做保值的人来说，他们是可以比较早的介入的，因为他的目的就是保值，我手里面已经持有了大量的指数里面的股票，做长期投资的，我为了回避风险，特别是他们觉得现在这个市场已经进入比较高的区域，我希望保住我的胜利果实，不要因为股指一跌我就会损失的很难看，现在购入一些卖空的期货，这样他们是没有问题的，因为他手里面是双方面做对冲。对不同类型的投资者他们的做法是不一样的。