冠农股份（600251）：增资罗钾提升盈利

机构：辽宁证券
近期国际化肥价格大涨，磷酸二铵、尿素、氯化钾价格全线飙升，受此影响磷肥企业六国化工、尿素企业鲁西化工等均大幅度上涨，因此实战中建议重点关注同样受益化肥价格上涨但近期处于蓄势阶段的冠农股份（600251）公司作为第二大股东参股的国投新疆罗布泊钾盐公司年产120万吨钾肥项目已实施建设。

公司作为第二大股东参股的国投新疆罗布泊钾盐公司年产120万吨钾肥项目已实施建设，09年底建成后，将成为全世界最大的硫酸钾生产基地，年销售收入可望达30亿元。罗布泊钾盐公司拥有罗布泊盐湖1661.53平方公里的探矿权和288.79平方公里的采矿权，参与开发罗布泊钾盐等矿产资源，进行钾肥生产(公司持有罗钾公司15.30%股权)。罗钾公司06年实现净利润5724万元，120万吨钾肥项目目前进展顺利，各项工程都在加紧实施。

近期冠农股份再度公告，接到实际控制人——农二师国资委正式通知，同意将公司拥有的香梨园和马鹿等相关资产与绿原糖业所属的糖厂等经营性相关资产进行置换；同意公司受让农二师绿原国有资产经营有限公司持有的国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司约5%的股权。上述方案将马上启动资产评估等相关工作。

受让5％罗钾股权后，冠农股份持股比例达到20.3%，应按权益法计提罗钾投资收益，将夯实短期公司业绩，提升未来业绩空间。目前罗钾公司经营情况较好，2007 年计划销量12 万吨。2007 年进口氯化钾价格提高，国内钾肥市场价格上涨（尤其是硫磺价格上涨，国内加工硫酸钾成本进一步上升），但罗钾公司未提高硫酸钾出厂价，主要考虑借机扩大销售网络，为2009 年销售规模扩大后奠定市场基??/p>

钾肥价格上涨、热电项目替代高成本柴油发电、盐田旱采改为水采，规模放大将显著提高投产后吨钾盈利。二期扩建到300 万吨/年硫酸钾规模预示长期发展前景。走势上观察，该股由于国投公司重组预期落空而出现持续非理性暴跌，前期股价调整非常充分，近期股价在60日均线上方逐步企稳，大型圆弧底已基本构筑成功，目前价位投资者可逢低布局。 （辽宁证券）

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