周四机构早间看市：两度跳水折射什么？

　　渤海投资：盘中两度跳水折射什么信息？昨日A股市场在新多资金涌入所形成的买盘力量推导下，一度冲高，上证综指击穿3300点，最高达到3308.15点。但随后由于地产股、金融股的一度回软，从而出现冲高回落的走势，上证综指收盘时微涨0.24点，收于3291.54点。

两度盘中跳水折射什么样的信息？虽然A股市场在近期出现较为强硬的单边上升走势，但盘中依然不时出现如雨的抛盘，而一旦形成集中性的抛压，就会促使大盘出现跳水走势，在本周二、本周三的盘面走势就是如此，只不过，本周二的跳水时间是在13：40，本周三的跳水时间是在14：20。而从以往经验来看，盘中跳水其实并不可怕，可怕的是在午市后的跳水，因为这往往折射出获利筹码利用早盘的诱多式上升而吸引更多的资金涌入，营造出一个相对祥和的氛围，从而使得获利盘能够在午市后顺利派发。有经验的股市老手也认为，大盘跳水不可怕，可怕的是在14：30的跳水，2·27行情的暴跌其实也是在14：30后出现如雨的抛盘，最终使得跌幅放大，造成2·27行情的小股灾。所以，随着跳水的时间逐渐延迟，一旦大盘在14：30再度形成跳水，那么，可能就是大盘出现调整的信号。值得指出的是，导致近两个交易日大盘盘中跳水的力量主要来源于金融股、地产股，昨日的跳水就是工商银行突然在盘中往下急栽导致大盘出现急挫式的跳水走势。与此同时，万科A等地产股也有幅度不等的回落，看来，市场各路资金对市场人气股的金融地产股有着较大的估值分歧，也就是说，盘中跳水的背后也显示出金融地产股的分歧有所加大。短线走势无忧但正因为如此，业内人士认为，大盘短期走势并没有大的改变，因为盘中跳水虽然给A股市场的上升通道带来考验，但由于庞大贸易顺差所带来的资金流动性过剩现象依然十分明显，所以，业内人士认为人民币升值以及支撑经济强劲增长的动能依然充沛，那么，作为人民币资产股的金融、地产就不会出现深幅回落。或者说，获利盘的每一次抛盘打压出的低点均会被场外资金视为难得的建仓对象。昨日盘中跳水后迅速引发场外资金入场抢盘从而导致大盘出现报复式的回抽就是最好的说明。如此来看，A股市场短期趋势虽然屡屡受到盘中跳水的考验，但由于流动性过剩所带来的充沛的场外资金存在，短期内依然会延续着上升通道继续前行，或者说短线趋势并没有太大的担忧。但如果在日后的走势中，一旦在14：30后出现50点以上的调整幅度且不能迅速修复，那么，就意味着大盘的卖压开始盖过场外资金买盘的力量，也可能显示出市场存量资金对突发性调控政策的担忧，如此就可能带来大盘的调整走势。也就是说，短期内虽然屡屡出现盘中跳水，但尚未引发趋势的改变。关注放量明显的题材股对此，有业内人士认为，上述的市况特征其实说明了当前场外资金进场的方向分为两个，一是以价值投资为准绳的新基金为代表的机构新增资金，他们的目标就是金融股、地产股以及类似于铁路投资、电网投资等代表着我国经济发展方向以及反映我国经济热点的个股，其中如果再与市场投资主题形成交集的个股，那么，未来的股价上涨动力将更为强劲，比如说具有注资预期的天鸿宝业、一汽轿车、东莞控股、漳州发展、兰太实业等个股就是如此。二是符合主题投资的题材股，虽然未股改ST股进入到调整趋势中，但是并未改变场外新多资金对个股题材的充分挖掘，可以讲，凡是近期持续放量且进入到上升通道的个股，往往会出现主升浪的K线组合，持续收出18根阳K线的国祥股份就是如此，因此，苏州高新、长征电器、友谊股份、飞乐音响等个股可密切关注。

　　北京首证：基金看好哪些二线蓝筹？对于大多数投资者，现在的困难是：在上证综指越过3000点后值得买入的股票究竟有多少？而从当前市场第一大主力基金的观点中，似乎能找到一些参考。对于行业的选择，融通基金认为，钢铁、汽车等景气复苏的周期性行业将随月度数据的出台进一步明确，相关股票的股价上涨空间将被打开。国投瑞银则认为，部分交通运输类股票（基础设施）例如高速公路等，稳定成长及低估值的优势将会在目前市场环境中逐渐体现出来。博时基金则预期电力、钢铁、煤炭、交运等基础设备行业仍会有好于市场的表现。对于板块个股，工银瑞信和大成基金认为，基金重仓股再度进入了合理估值区间，市场的震荡将成为新发基金承接优质资产的时机。华安基金则认为金融和地产仍然是业绩翘楚，经调整这两个行业已有个股显出投资机会。天治和东吴基金看好低市盈率板块，如电力、煤炭、钢铁等，尤其是关注其中的整体上市或资产注入类个股。此外，海富通基金认为TD投资拉开3G投资的帏幕，相关个股值得重点关注。总体来看，多数基金目前较为看好电力、煤炭、钢铁、汽车和3G、高速铁路、新能源等板块，它们的选股理念很可能付诸实际。由于这些板块大多属于二线蓝筹的范畴，也有市场人气十分旺盛的品种，一旦形成大规模的群体上攻态势，将对市场产生积极的推动作用。

　　德鼎投资：阶段性减仓机会到来周三大盘放量滞涨，并在下午一度跳水，这种情况类似3月27日下午的走势,属于宽幅震荡即将到来之前的预演，所以我们预计周四指数还会向上冲一小段，随后在指标股反弹的基础上放量宽幅震荡，乃至下跌。从历史经验看，封闭式基金往往具备一定的先行指标功效，尤其是在相对重要的转折点附近，沪深两市场基金指数高位放量下跌，预示市场短期风险的放大。中国银行、中国人寿、中国石化等一线蓝筹出现调整走势，而交通设施和交通运输类个股表现突出，钢铁股经过整理走势有所回暖，此外有色金属、煤炭、机械制造的走势也较好，显示市场资金进一步向低市盈率板块流动。我们认为，随着年报季报的披露，市场资金会继续涌入流动性好、估值偏低、年报分红送转方案优厚的二线蓝筹股。投资者在操作上，千万注意不宜过分追涨，注意获利了结。

　　东吴证券：3300点将迎来结构性分化行情周三深沪两市出现一定程度的分化走势，其中深成指继续保持震荡上扬，而上证综指却展开强势震荡，虽然盘中一度突破3300点关口，并创下3308.15点的历史新高，但市场追高意愿的减弱以及连续两个交易日午后出现的跳水式下跌已经向市场敲响了警钟。我们认为，3300点附近市场风险与机遇并存，后市极有可能迎来分化的结构性行情，建议密切关注蓝筹股动向。在低价股连续上涨后，其风险在大幅增加，市场有必要留意大的热点方面的变化，那就是如果业绩优异的蓝筹股和成长性突出的二线蓝筹能够再度走强，市场主流热点将从以低价题材炒作转到以价值投资为市场主题，即指标蓝筹和二线蓝筹股的回归。随着4月份年报高峰期的来临，低价股的整体性冲高回落和绩优成长性蓝筹股的崛起将顺其自然地进行热点换班，而本周开始的季报披露，有可能再次成为好股票的表演舞台。持续了一年之久的牛市行情使市场的整体估值水平迅速提高。截至4月3日，两市平均股价已达到10.17元，其中沪市为9.76元，深市为12.02元，上述均价较2005年6月3日大盘跌破千点时的4.37元均价已上升了2.33倍。目前，两市平均市盈率已近40倍，平均市净率更是接近6倍，在非亏损的1140家公司中，市盈率在100倍以上的股票达200多只。以上数字显示，A股股价的快速上涨使整个市场面临较大的估值压力，同时也预示着阶段性调整风险正在逐渐聚集。未来，随着指数的不断攀升和获利盘的不断聚集，多空分歧将重新加大，市场将通过结构性调整来消化前期市场快速上涨所带来的估值压力。与指数不断攀升相比，上市公司的业绩正呈现出前所未有的增长势头，业绩超预期增长有望夯实牛市根基。截至4月3日，共有723家公司披露2006年年报，接近1460家上市公司的一半。统计结果显示，这些公司2006年实现净利润1808.54亿元，同比增长44.24%；加权平均每股收益为0.28元，同比增幅达25.5%；加权平均每股净资产为2.48元，同比增长11.19%，远远超出市场预期。统计显示，上市公司创造的净利润主要来自于主营业务，大部分上市公司致力于对主营业务的精耕细作，并产生了明显成效。尤其是沪市总市值最大的前20家上市公司中，已有9家公布了年报，2006年净利润平均增长42.05%，超过原来32%的增长预期近10个百分点。有关专家预计，今明两年上市公司业绩仍将保持超预期增长的态势。上市公司年报亮丽，尤其是大盘蓝筹股业绩超预期增长，将成为大盘走强的强大支撑力量。

　　渤海投资：小产品大市场凸现成长性近期A股市场在震荡中重心持续上移，成交量也是稳步温和放大，从而使得沪市日均成交量达到1100亿元，显示出场外资金正在涌入A股市场。盘口显示，近期新增资金进入A股市场的路线图相对清晰，主要是两个方面，一是有新增长动力或者需求旺盛的行业，因为这意味着行业容量不断拓展，从而打开了行业内优势上市公司的成长空间。二是那些拥有小产品大市场特征的个股，因为大市场下的小产品，意味着只要行业内的企业能够把握住市场机遇，极有可能成为高速成长的企业。想想也是，如果市场小，即便是大产品，也难以培养出持续快速增长的成长股。但在大市场背景下，只要某企业能够切准某细分产品，就能够做大做强，获得快速成长的动能。就如同浔兴股份、伟星股份等所从属于纺织服装行业一样，浔兴股份的主导产品拉链、伟星股份的钮扣均属于小产品，但由于纺织服装行业的市场容量的拓展，从而铸就了此类个股高速成长的业绩轨迹。有意思的是，小产品、大市场给二级市场屡屡带来强势股，拥有两个相对确立的线索，一是在行业内拥有相对较高的市场占有率，二是行业的市场容量会不断拓展，前者赋予此类个股能够利用较高的市场占有率切分更多的市场容量蛋糕，后者赋予此类个股的新增产能能够迅速被不断增长的市场容量所消化。也就是说，小产品、大市场的个股，只要符合市场容量拓展、新增产能竣工这两个条件就可以推测此类个股业绩有望高速增长，属于典型的高成长预期强劲的个股。循此思路，这么两类个股前景相对乐观，一是产能扩张较为明显的小产品、大市场的个股。这在近期的化工板块个股中体现得最为明显，因为化工产品与经济增长密切相关，因此，化工板块的产能拓展有望迅速被增长的市场容量所消化，故沧州大化、六国化工、亚星化学等个股建议投资者关注，其中沧州大化的TDI产品最符合小产品、大市场特征，而且公司在TDI产品中具有极强的竞争优势，已有行业分析师将该股视为烟台万华第二，类似个股尚有华星化工、广东榕泰等。二是下游需求旺盛的小产品、大市场的个股。因为下游需求旺盛将是做大产品市场容量的主推动力，而市场容量的拓展也有利于此类个股凭借着管理优势、成本优势获得业绩的快速增长的动力。如兰太实业主导产品的金属钠下游就是纺织、医药行业，属于典型的小产品、大市场的个股。再比如说晋亿实业，该股主导产品的紧固件一向有着工业之米的称号，是量大面广的产品，具有产品小、市场大的特点，而且紧固件还将面临着高速铁路投资力度提升的推动力，前景相对乐观，建议投资者密切关注。

　　上海证券研发中心：股指期货，强势行情助推器近期大盘再创新高，上证指数沿5日均线，已经连续12个交易日呈现小阴小阳的上攻走势。从表面上看，市场似乎十分平静，但通过对股指期货的深入分析后我们发现，权重股和指标股将成为未来行情的兵家必争之地，增量资金正在跑步进场，在一段时期内，大盘将获得充足的上升动力。兵家必争短期行情在即将推出的股值期货当中，谁持有大市值股票，谁在股指期货中就有话语权，且更容易在将来的杠杆交易中获利，因此，股指期货是左右权重股和整个大盘的关键性因素，也是未来行情的兵家必争之地。从目前的统计数据看，权重股仍然具有相当优势，市场普遍认同的25只大盘指标股合计占沪深300指数权重高达28％。我们假设其它股票价格不变，这25只股票上涨30％，将带动沪深300指数上涨10％左右，在股指期货中就可以获得100%的收益。由于上证指数是以总股本作为权重的，这些个股对其的影响稍小，但能起到方向性的撬动作用。保守测算，在股指期货推出前，上证指数至少还有5%-7%的上升空间。同时我们对年报公布的机构的持仓分析发现，QFII等机构在这些大市值权重股上一直采取的是战略持有方式，而且在第四季度后还大幅加仓指标股，对上证指数的推动力无疑是比较大的。在进一步分析发现，3000点上方，中国人寿等权重股虽然已不存在估值优势，但也尚在合理溢价范围内，所以QFII增持权重股也并非被迫高价接货，上证指数在股指期货的推动下存在进一步走强的要求。因此股指期货推出对市场走势将带来一个根本性、结构性的变化。从1－4月份市场运行格局看,股指期货的推出,会使标的指数成分股相对非标的指数成分股获得更多的机会。指数期货套期保值等功能,将增加标的指数成分股的需求，机构投资者投资于标的指数成分股所面临的风险将大大降低,从而吸引更多的机构配置有稳定基本面支持的大盘蓝筹股。因此，在股指期货推出之前,作为兵家必争之地的权重股将有效带动市场上涨，从而使得短期行情走向纵深。增量资金跑步进场在众多可能影响中,沪深300指数推出后对股票市场资金流向的影响是投资者最为关注的。不可否认,股指期货推出后,将吸引股票市场中一些偏好风险的投资者转战股指期货,并且随着投资者对股指期货的熟悉,进入股指期货的资金将呈现增加趋势。数据显示，2007年以来基金新增的份额约为1600亿元，假设基金投资于蓝筹股的比例不提高，按照原有比例计算将有450亿元的资金投资于沪深两市的前25大权重股。这个数字相当于前25大权重股流通市值的8％，将拉动沪深300指数上涨5.5%，上证指数上涨约4.5%左右。因此，短期大盘的稳健上升是有合理基础的，股指期货的推出有可能成为大盘持续上涨的稳定器。同时，大部分老基金仍然维持2006年底投资组合。说明已经持有权重股的老基金并未轻易放掉手中的话语权，增量资金入场对于大盘的拉动作用将成为大盘的净收益，因此，由于股指期货避险功能以及良好的流动性,将吸引股指期货推出前游移在股票市场之外的偏好低风险大资金入场。从宏观角度看,这部分偏好低风险的资金规模庞大,流入股票市场的资金将大增。偏好低风险的大资金进入股票市场后,为保证套期保值获得良好效果,必选择蓝筹股和大盘股作为投资对象。但蓝筹股和大盘股的供应是相对滞后和有限的,因此,无论短期还是长期看,持有蓝筹股和垄断行业大盘股将获得超额收益。此外,资金追逐蓝筹股也将导致市场定价效率得到提高，大盘的短期行情还将延续。大盘上升增添新动力从以上分析来看，股指期货及大盘权重股将成为短期内QFII等机构的兵家必争之地，而以新基金为代表的增量资金正在跑步进场，所以在股指期货推出之前，大盘仍然有继续走强的动力。由于市场普遍预期股指期货将在5、6月份推出，也就意味着近一两月内现货指数的走强是值得期待的，未来的上升空间将大于5%。在这种情况下，我们建议采取以下三种投资策略：首先应提前布局股指期货的无风险套利机会。从整体上看，股指期货的市场价格和股票市场上的指数有着密切的关系,但这两者又在不同的市场上运行,这两个市场上的投资者以及资金都会不同,它有可能会出现偏离的情况,出现比较大的偏离的情况就有可能造成一些套利机会,通过金融工程的方法和工具,就可以把握这部分无风险的套利机会。其次应适当增加低价权重股的配置。股指期货上市预期大大提振了市场对于标的指数成份股的追逐热情，尤其是业绩稳定、具有长期增长潜力、权重大、流动性好的低价蓝筹股，其作为股指期货投资筹码的稀缺性将随着股指期货上市而获得进一步表现。在价值投资理念回归后，投资者对于上市公司业绩更为看重，而通过投资标的指数大权重成份股，可以享受大盘上涨带来的稳健收益。最后，有条件的投资者可通过股指期货进行套期保值。投资者可以在后市看熊而又不能或不想平仓现货头寸的情况下卖出相应的股指期货合约，进而锁定收益。其后无论股价如何变化，只要进行对冲平仓就可规避现货下跌风险。因此，有了股指期货之后，投资者具备了锁定风险的直观手段；通过现货市场和期货市场的相互配合，投资者可以在很大程度上将未来的风险纳入可控范畴，将有助于我们获得超额的投资收益。

　　北京首放：谁是新高点上大资金主攻目标？新高，又见新高。上证综指在周三最高上冲到3300点，深证成指首次站上9000点大关，市场又是一片喜气洋洋的局面。可以说，市场多头已经占据优势，投资者在指数方面可以适当淡化，而应该把重点放在个股操作上。我们认为，自3月19日两市大阳向上确立攻势以来，大主力机构的思路已经发生改变，新的七大主攻群体已经浮出水面。洗盘时间暴露主力意图上证综指从3月19日以来，沿着5日均线一路震荡上涨，形成了标准的上升通道，这和去年11月份的走势非常相似，同样都是在突破前期高点后，走出了一路上涨不回头的格局。同时我们注意到，盘中震荡洗盘的特征和以前大不一样，一是震荡下跌的目的更多是为了回补当天跳空高开的缺口，不给技术派空头留下做空的借口；二是盘中洗盘都是快跌快涨，大幅震荡的时间往往都不超过1个小时，买盘强大的特征暴露无遗，不给低位承接盘过多的接货时间和空间。这充分反映了当前市场处于多头优势之中，资金非常充裕，不惧怕卖方抛压筹码。三大因素造就大盘稳步走高造成这种盘面特征的原因是多方面的：一方面是在消除了3000点多空分歧之后，空方陆续翻多，在更高的位置接回筹码，形成了盘面上买盘非常积极的特征；另一方面是，在新增股民源源不断进场，以及新基金弹药充裕的背景下，市场资金有强烈的持股情结。新资金急于建仓持股，形成了大盘难以下跌，一旦下跌就有机构急不可待地进场扫货；第三是，每年的四、五月份都是传统的股票炒作黄金时期，各路资金施展拳脚各显神通，在巨大的赚钱效应面前，不断吸引资金进场参与。面对当前这种指数走势，我们认为后市大盘震荡走高的格局不会改变，甚至出现加速上涨也是在情理之中，投资者对此应该有充分认识。蓝筹股成大资金主攻群体大盘蓝筹股在整个一季度都处于充分的洗盘调整过程，调整时间和空间都非常充分。有统计显示，今年头三个月，沪深两地1400多家上市公司平均涨幅已达41%，ST板块涨幅高达80%，明显高于大盘（总市值最大的200家）股指数不到2成的涨幅。在估值方面，假设市场公认的蓝筹股25倍2007年合理市盈率的判断，那么对应于全年上涨至少还有10%-15%的空间，未来股价仍有望在基本面的推动下稳定上升。正是上述因素，让大资金在近期开始明显流向大盘蓝筹股。我们看到上证50、沪深300指数的成交金额放大幅度，明显大于沪深两市指数。这就是表明大资金把蓝筹股作为新的主攻群体。尽管在周三市场打出下影线的最大因素就是权重指标股的调整，尤其是工行在当天公布增长超过30%的2006年业绩的情况下，仍然下跌逼近2%，对其他的权重股形成了一定负面影响。我们看到，以鞍钢股份为首的部分钢铁股活跃，但是整个板块并没有跟随启动，而其他权重股等也大都出于震荡调整。我们认为，权重指标股在上周和本周初的启动只是中长线走强的序幕，期望它们持续飙升在短期内是不现实的，也是与其大盘股特性不相符的。我们认为，权重股进行主动蓄势是为了后市进一步走好，是为加速行情的健康发展而奠定基础。七大行业上攻潜力大从技术面来看，工商银行、中国银行、中国联通等已经调整至五日均线附近甚至下方，走势上已经先于指数调整到位，继续向下的空间已经不大，而其他的个股如万科、招行等也已经稳步走出了前期的调整区间。大盘权重指标股稳步走好的形态，已经彻底封杀了大盘向下调整的空间，而它们的具体运行格局将是重心上移缓步爬升的过程，这必将推动指数不断创出新高。在具体品种方面，银行、证券、钢铁、煤炭、化肥、港口、有色、电力等七大行业集中了较多的年报、一季度业绩超预期的绩优股，具备较好的上攻潜力，特别是其中的基金重仓品种，投资者可重点研究。当然，在蓝筹股成为大主力新的攻击目标的同时，其他个股也将继续上演强势运作的行情，那些有概念、有实质性注资题材的个股往往跑得比大盘股更快。