医药行业：业绩快速增长将是股价上涨催化剂

　　投资要点：

　　在3月份的医药配置策略报告中，我们对所关注的医药上市公司07年一季报业绩给予了前瞻性预测，随着一季度经营结束，我们对季度业绩进行了更新：

　　一季度业绩增长可能超过50％的公司是：丽珠集团、双鹭药业、通化东宝、益佰制药、南京医药、ST中燕，其中丽珠集团主营带来的EPS为0.16元，同比增长60％，加上可交易性金融资产确认的股票投资收益，同比增长370％；双鹭的增长主要来自主营业务收入上升和研发费用下降，双鹭业绩增幅仍然可能超出我们预期；通化东宝、益佰制药、南京医药、ST中燕是06年一季度利润基数较低，同时主营业务确实趋势向上。

　　一季度业绩增长可能在30-50％的公司是：国药股份、东阿阿胶、恒瑞医药净利润增幅分别为30％、45％、33％，其中东阿阿胶06年一季度利润基数相对较低，三家公司业绩增幅都远超出了我们预期，我们预计最终数据仍然可能给市场惊喜。

　　一季度业绩增长在20％-30％之间的公司是：江中药业、片仔癀、山东药玻净利润增幅分别为20％、25％、20％，其中江中一季度仍然受子公司东风药业所累，片仔癀是提价带来的效应，山东药玻新产能投入运营，经营逐季向上。

　　一季度业绩增长在10-20%之间的公司是：华邦制药、双鹤药业、广州药业、天士力、千金药业、马应龙、三精制药和上海医药，其中广州药业乙肝疫苗可能进入临床，这可能是催化昨日股价上涨的主要因素。

　　一季度业绩小幅增长的公司是：华海药业、华兰生物、云南白药净利润增幅分别为5％、7％、5％，其中华海未来几个季度业绩会呈环比上升态势；华兰主要受血源资源紧张，销售收入持平；而云南白药是受透皮剂停产所累，投资者可以参考我们的年报点评。

　　一季度业绩基本持平的是：同仁堂、海正药业、S三九，其中同仁堂经营有所好转，但未来经营还需要跟踪；三九重组方案已经上报国务院，正在等待批准。

　　一季度业绩下降的公司是：天坛生物净利润下降26％，原因三方面：血制品GMP认证、麻疹疫苗车间扩产、乙肝疫苗停产整顿，影响了公司正常生产，但是集团整体上市步伐仍在稳步推进。我们投资主线有两条：①季报业绩快速增长将是上市公司股价上涨的催化剂，建议选取业绩增幅可能持续全年的国药股份、东阿阿胶、恒瑞医药、科华生物、通化东宝、南京医药；②经营质量较好，但短期净利润并没有反映公司实际经营情况的云南白药、天坛生物、江中药业、三精制药和山东药玻。

　　作者：罗鶄 申银万国