金融街:发展战略是做商务地产领先企业

　　公司未来发展战略是做商务地产领先企业，立足北京，面向全国重点城市和区域，通过进行房地产开发和持有优质物业出租经营形成房地产开发和物业经营两个支柱业务领域，其中房地产开发在原先的单一写字楼开发的基础上增加了快速销售型的住宅开发，两种物业类型的开发既保证了短期内投资者的利益，又能保证长期内公司的持续发展。

　　未来出租物业的规模将保持在和公司净资产规模同等水平，预计到2009年，随着净利润和筹资的增加，公司的自持物业面积将达到70-75万平方米。目前公司新办公楼的出租价格约30美金/月·平方米，商业地产的出租价格为45美金/月·平方米，餐饮场所的出租价格为32美金/月·平方米。未来进入成熟期出租物业每年的租金收入将达到8亿元。

　　目前公司在加快北京金融街(16.51,0.31,1.91%)区域建设的同时，以金融街的资源和品牌为依托大力推进区域外业务的拓展。截至目前，公司现有各房地产开发项目的总规划建筑面积约390万平方米。其中，金融街区域总规划建筑面积约350万平方米，已完成约190万平方米，目前在建约110万平方米，未建约50万平方米；天津地区约57万平方米，为津门与津塔项目；惠州项目约226万平方米，在总土地储备中占很大比例；南昌项目为快速销售型的住宅开发类项目。

　　2006年5月公司发行短期融资券9亿元，期限9个月，年利率3.32%；2007年1月完成非公开发行，筹集资金约11.81亿元。通过这两次融资，公司增加了自有资金，缓解了资金压力，改善了财务状况，提高了抗风险能力，有力地支持了公司长期发展战略的顺利实施。

　　预计2007年公司实现主营业务收入40亿元，每股收益0.65元；2008年实现主营业务收入48亿元，每股收益0.78元。公司从原先单纯的房产开发转变成房产开发与物业经营，从而能够分享金融街区域日益提升的区位价值，物业经营业务尽管在短期内会给公司带来一定的资金压力，但长期内能够给公司稳定的现金流，同时自持物业还能享受资产升值。公司主要从事办公楼及附属设施的开发与经营，因此当前房地产行业的调控对其几乎没有影响。考虑到北京奥运会的召开、人民币的升值，我们认为公司股票的合理价格为19.50元，给予“买入”评级。