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市场风云:沪综指收盘首度立于3300点之上

  分析人士建议:战略可乐观,战术应谨慎

  尽管有杭萧钢构事件对市场触动很大,但尾盘工商银行的发力仍然带动市场再创新高。昨日沪综指收盘报3319.14点,有史以来第一次收盘站上3300点。深证综指上涨幅度明显高于沪综指,表明题材股涨幅仍然高于绩优类股票。

盘中纺织服装、房地产、医药、农业、交通设施、电力、电器、奥运等多个板块轮动,二线蓝筹类股票显示了一定的活力。

  收盘后传来消息,为保持流动性水平基本适度,防止货币信贷过快增长,引导金融机构优化信贷结构,中国人民银行昨日下午17:19宣布,将从2007年4月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第三次上调存款准备金率,也是央行从去年6月起连续第六次上调存款准备金率。至此,存款类金融机构的法定存款准备金率已经达到10.5%。

  分析人士认为,由于以沪深300为代表的蓝筹股整体估值尚在合理范畴,这使得占比较小(约25%)的题材股炒作尚不至于影响市场整体的稳定。未来市场运行当谨慎乐观,战略上可以乐观,因为以优质蓝筹股为代表的可投资品种的长期潜力仍然较大;战术上要谨慎,因为持续上涨已经令股票短期价格并不低廉。

  立案调查令杭萧钢构跌停

  昨日证监会正式对杭萧钢构立案调查,该股在10点半开盘后即告跌停,而且全日没有打开,收盘时跌停板封单1634万股。

  杭萧钢构事件是近期市场关注的核心事件,它不仅涉及到杭萧钢构本身,也攸关当前风起云涌的题材股炒作。杭萧钢构昨日刊登公告说,公司4月4日接到中国证监会调查通知书,根据有关规定,对公司股价异常波动,涉嫌存在违法违规行为,进行立案调查。公司董事会承诺,将积极配合调查。

  杭萧钢构事件是一季度题材股投机的缩影。根据wind的统计数据,2007年1季度,基金重仓股指数、基金核心资产指数分别上涨了27.35%、17.66%,而低价股指数、微利指数、亏损指数分别上涨了102.05%、91.39%、76.9%,同期上证综合指数、沪深300指数分别上涨了19.0%和36.3%。也就是说,以低价股和亏损股为代表的题材股在一季度平均翻了一倍,而蓝筹股仅上涨不到两成,题材股涨幅是蓝筹股涨幅的五倍。

  衍生品种价格凸显谨慎心态

  目前投资者对于指数期货的推出有诸多预期,或认为会助涨,或认为会引发市场调整。笔者认为,对于指数期货的认识可归纳如下:其一,市场为本、指数为末。也就是说,市场归根结底还是由其本身的估值和企业的运行来决定,而指数期货是以预测市场运行而进行相关投资的一种工具;其二,指数期货将反映市场未来的预期,这一状况与当前市场的认购权证有相通之处。

  说到衍生品种,值得关注的是近期市场衍生品种价格显示投资者对未来的谨慎心态。我们看到,一方面,近期五粮液认购权证溢价率一直维持在-8%到-10%之间,也就是说投资者预期五粮液未来的运行趋势是向下的。五粮液认购权证的负溢价率值得我们深思。我们最好不要从指数期货的角度来考虑市场的运行,而应更多地从市场本身的情况来看待市场的长期运行局势。另一方面,目前香港交易的A50指数基金交易价格显著折价,近期折价率超过10%,表明境外投资者对中国A股的投资热情创下了近期以来的新低。

  市场难以出现大幅上涨

  目前,蓝筹类品种已经逐渐进入合理估值的高端位置,股价进一步走高的动力逐渐衰减;而为数众多的题材股则以150倍到200倍市盈率在市场交易,高企的市盈率表明很多股票在当前位置上需要150年才能收回投资成本。

  资产注入将一个公司脱胎换骨的情况毕竟不多,而大幅走高的股价早就吃掉了注资导致的价值增量。因此,诸多题材股未来面临暴跌的可能。在市场站上3300点之后,我们不能指望短期内市场还有大幅的上涨,降低投资收益预期是投资者目前应有的思想准备。以沪深300指数为例,分析人士认为,该指数基于2007年业绩的动态市盈率波动区间将在20倍到25倍之间,当前该动态市盈率在23.1倍,这意味着站在目前时点上,年内蓝筹股整体涨幅当在20%以下,而对应沪综指的上涨幅度将更小。

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