成熟市场股指期货推出 蓝筹股话语权越来越重

　　主持人吴飞：各位网友大家好，欢迎来到搜狐的聊天室 。

　　今天邀请到的嘉宾是东方证券的高子剑先生。他是负责东方证券研究所的金融工程。之前高子剑先生向大家介绍一下自己。

　　高子剑：好的，各位朋友大家好，我是高子剑，从东方证券来的。

我在进东方证券之前，在台湾的元大证券从事股指期货还有股指期权研究跟交易。从去年8月份到上海东方证券服务。我个人觉得很荣幸，如果来得太早的话，没有股指期货这个事情来做，来得太晚，可能人家已经做完了。

　　主持人吴飞：股指期货的金融衍生品是从成熟市场来到新兴市场的，之前您能不能给我们介绍一下台湾的股指期货的发展？

　　高子剑：台湾的股指期货从98年7月21号的时候第一个股指期货推出，99年的时候再推出两个股指期货，到01年的时候第一次推股指期权。台湾的股指期货从98年到现在历时有9年时间。现在常问到的问题是为什么需要股指期货，中国股市过去15年根本没有股指期货，我们也这样走过来的，有牛市，有熊市，也有人在股市里获利、亏损。以台湾的经验来看，股指期货有一些宏观的角度，包括股指期货推出之后，台湾的机构投资者比例增加，就可以扭转过去我们常常说我们是散户为主的市场，是操纵性比较大的市场。

　　主持人吴飞：他们交易主体有没有特别大的改变？

　　高子剑：交易主体部分来讲，过去在台湾股指期货上市之前，散户交易比例比较高。以投资人的比例，股指期货上市的时候，台湾个人投资者占股票市场交易量90%。到了股指期货推出之后，这个数字下降了，到去年只剩下不到70%。基本上看到机构增加，个人投资者减少的现象。

　　主持人吴飞：慢慢变成机构博弈。

　　高子剑：机构在里面参与的程度比较高。股指期货推出之后，很多机构愿意进来做股票市场的交易，像银行保险有很多股票，有一个股指期货提供对冲工具，可以增加在股市的流动性，没有股指期货，对他来讲，风险比较大。除了这个之外，台湾还有股指期货推出之后，蓝筹股越来越高，台湾推出股指期货之后，蓝筹股占整个市场权重不到五成，我们计算前一百大蓝筹股，市值超过七成。这跟目前整个A股市场的重心，我做股权移动是相关的。将来慢慢我们的市场热点，蓝筹股的话语权会越来越重。

　　主持人吴飞：参与的主角是本地的机构多，还是外资比较多呢？

　　高子剑：从这个角度来看，台湾的股票市场投资比例跟期货来讲，现在讲交易比重，不算持仓的话，台湾股票市场有60%股是个人投资者交易的。期货市场单算股指期货这个比例比较高，有提高的现象。QFII在台湾股票市场交易份额是17%，到了期货是7.86%，大概坎掉一半。本土机构在股票市场有13%，到了期货只剩下很少，看到机构在股指期货投资比例没有我们想象的它会变得很大，反而个人投资者在股指期货里的比例高一点，机构变少一点。有一点台湾股指期货有17%是交易所自营商在里面做套利，做流动的报价，这个比例高一点。