海外股指期货行情归纳:上市前偏涨上市后有回调

　　 主持人吴飞：机构在资本市场是越来越多，我们也欢迎机构参与市场，中国是唯一一个没有股指期货的市场，像香港、台湾、日本他们股指期货上市时机是怎么样的情况？

　　高子剑：我们周边这几个地方，在股指期货上市时机，不尽相同。

　　主持人吴飞：有牛市上的，有熊市上的。

　　高子剑：有，有的牛市上，有的熊市上，先讲熊市，熊市上的话有两个，是韩国和台湾。韩国当时上股指期货的时候，是96年推，我有印象的是97年韩国有金融风暴，这个很适时在股数创新高的时候，股指期货推出，帮助他们做避险，等到金融风暴的时候，股票资产没有那么大损失。台湾是在98年7月21号，台湾推的时候，金融风暴已经来了，基本上还算及时，包括指数创新高，金融风暴，股指期货在里面也起到套期保值的作用。另外周边还有两个地方是在牛市的时候，我们现在比较关心是A股是牛市，会关心牛市的股指期货。

　　主持人吴飞：如果说可比性的话，应该用牛市推出股指期货的市场相比

　　高子剑：对，以牛市来讲，最可比的就是日本，日本在86年推股指期货，那个时候整个日本的股指体彩就是本币升值，股指期货推的时候，之前是维持牛市的格局，很巧的是股指期货推出前十天，指数见顶，推出指数有回档，回档完了以后，又恢复牛市，继续往上走，这也是目前认为A股在推出股指期货的时候，很有可能复制这种走势，在股指期货上市以前会偏涨，上市以后，会有一段时间回调，这个时间不会太长，之后再恢复我们现在的牛市格局。

　　主持人吴飞：一个月到一个半月的时间。

　　高子剑：对，包括香港、台湾、韩国都是差不多这样的时间，回档10到15天。

　　高子剑：这个时间原因上来讲，讲得很偏激是砸盘，赚钱只有一条路买股票，现在做空也能赚钱，何不做一把。有一点是最直接能够解释股票市场在股指期货刚推出的时候，会受到资金的稀释，有一部分资金从股票市场到期货市场去，期货市场会不会造成股票市场交易特性有一些改变，这种情况下有回档的时候。如果以股票交易角度而言，这个回档时间该结束了，跌幅该结束的时候，是调整买进股票成本的时候。

　　主持人吴飞：但是日经225是在新加坡上市的，我们在国内上市的，不在本地上市，跟我们又有多少可比性？

　　高子剑：以这个来讲，并不会说造成可比性有太大的下降，特别像新加坡上日经225，是境外投资者为主，跟现在的情况有点像。

　　主持人吴飞：会不会说外资更了解日本的资本市场？

　　高子剑：我认为会更了解，因为外资在金融市场的历史比较悠久，包括他们在看其他的新兴市场的时候，他们的眼光可能比我们好，当然中国人很聪明，这点不否认，但是从经验来讲，QFII的经验比我们多一点。

　　主持人吴飞：你会不会觉得现在像QFII这些外资已经虎视眈眈了，有这种感觉吗？

　　高子剑：最起码有一点，当然现在市场上有人有传言，我们看到的境外资金绝对不是说有按注册而已，还有很多。毕竟我们没有看到，也没有做过这样的统计，不去说有这样的现象。最起码以QFII在A股投资的历史来看，QFII的选股能力我们很认同的。虽然现在QFII不高，但是他们眼光很准。

　　主持人吴飞：这会不会是资本定价的结果呢？比如说话语权，他的资金量。

　　高子剑：资金量以现在来讲，在QFII身上并不能完全成立，因为QFII现在的额度来讲，它的额度不算很高，相对A股市场来讲，但是可以从眼光上来解释，包括我在台湾工作的时候，因为QFII在台湾的影响力比较大，在台湾的股市占了20%股票，除了有资本市场的话语之外，还是在价值投资方面，QFII在上面做得不错，这是最根本的，必须找到好的股票，再配合有资金，有期货配合做操作。

　　主持人吴飞：他们会不会是研发上投入更多还是其他方面呢？

　　高子剑：大概有两个因素，还是QFII的经验情况，资本市场的情况比较多，案例比较多，比较明白现在资本市场处于什么环境，哪些股票题材比较热门。还有一个，这个优势在台湾比较明显，而且在A股市场没有那么明显。QFII在台湾持股比例非常大，台湾最大的蓝筹股，台基电QFII持股占50%，它既是股东又是在股票市场投资者，对这家公司的了解肯定比别人多很多，这点还没有体现，QFII的额度没有这么高，台湾已经体现出来了，所以对上市公司了解很多，因为持股比例太高了。