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中信证券:上海机场 整体上市传闻催动股价异动(组图)

  投资要点近日上海机场股价经过前期长时间盘整之后,突然放量上涨。其动因是市场传闻集团即将整体上市,并有消息说股份公司将与集团进行股份置换,换股比例达到1:4或1:4.8。

  我们及时联系了股份公司,答复是“没有听说”或“暂时不会整体上市”。
我们认为有两种可能:一是股份公司并不知情,整体上市或资产注入的决定权在集团和市政府手中;二是股份公司不愿透露信息。我们判断第一种可能性较大。

  目前,机场集团尚未股份制改造,仍是100%国有的有限责任公司。因此,若要换股,必须先进行集团股份化改制。从时间上判断,尽管集团相当多资产可能已经经过评估,但其旗下的实业公司尚未最终清理。此外,5月份上海将召开两代会,6月份格式和集团要换届。因此我们倾向于认为整体上市在下半年完成的可能性更大。顶点财经

  我们仍坚定看好上海机场的基本面,特别是新航站楼投产后商业面积将成倍增加,而租金有望得到可观提升,预测07、08年EPS分别为0.923、1.026元。考虑到集团整体上市或重大资产注入,业绩有望增厚10%-20%。给于29.6x综合PE,合理目标价为35.4元。一旦公司采取与集团大比例换股的方式,将给市场带来较大的想象空间。我们维持“买入”的投资评级。鉴于我们判断下半年完成整体上市可能性较大,考虑到时间成本和近期的快速拉升,建议投资者坚定持有该股,未持股者可适量参与。
  盈利预测假设公司经营数据预测见下表2;二期工程资本开支100亿元,其中航站楼、跑道停机坪、机械通讯设备分别为50、20、30亿元,并于08年1月投产;假设07年4月份发行25亿元企业债,利率为4%;不考虑机场收费改革、集团整体上市;假设公司15%的所得税率不变、总股本不变;

  作者:马晓立 中信证券

  
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