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美的电器(000527)调研报告:白电产业平台的建立提升竞争优势

  投资要点:2006年美的电器家用空调依然保持高于行业的增长率,市场占有率第二的行业地位稳固。2007年公司计划海外销售675万台,目前已经拿到80%订单,而公司也将通过产品结构的调整提升海外订单的盈利能力。

美的与东芝开利合资的美芝压缩机在行业内竞争力突出。2006年47%美芝压缩机是通过美的空调内部消化的,产业链一体化优势使得美芝压缩机发展迅速,市场占有率稳固第一。冰洗行业目前竞争相对激烈,公司在该行业还属于刚刚起步,未来竞争力的提升还需进一步努力。公司对冰洗业务未来的发展寄予厚望,三年内的目标是进入国内品牌前两名。美的商用空调2006年的收入占主营业务收入的比例不到10%,但由于其较高的毛利率对公司净利润的贡献达到33%。07年公司商用空调计划较06年海外增长翻倍,国内增长30%-50%。因此我们预计07年商用空调的增长是公司业绩增长的绝对保证。美的集团旗下的重庆美通生产大型离心机组,如果整合注入美的电器,其商用空调产品线将会得以丰富,竞争力向真正的商用空调制造商迈进。风险提示:后续资产注入的时间以及资产状况势必会对公司价值造成一定的影响。

  作者:2007-04-09 熊琳

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