兴业银行(601166)贷款增速较快转形尚需努力

　　兴业银行（601166）2006年贷款增速高达33.78%，在所有上市银行中最高。一方面，贷款高增长带来了较高的净利差，使盈利能力增强；另一方面，也将使资本消耗加快。目前，兴业银行非利息净收入比重较低，仅2.92％。

　　事实上，兴业银行在业务转型方面也已经取得初步成效。如银证合作、投资银行业务开拓、信用卡、零售贷款等重点业务实现了跨越式发展。2006年末，公司零售贷款新增30亿元，增幅111.34%；新增发行信用卡67.63万张，发卡总量达107.12万张，增幅30%；短期融资券业务发展迅速。未来5年，兴业银行将力争把零售业务占比提升到20-30%。公司债券配置比例较高，在加息氛围中有一定负面影响，但综合考虑其国债的免税效应、流动性较好等特征，目前的债权配置结构是合理的。国泰君安分析师伍永刚认为，公司股价已接近其07年目标价30元，按目前价格，兴业银行2007年动态市盈率为28.5倍，动态市净率为3.9倍，在股份制银行中居于中等水平。考虑到银行业稳健快速成长，以及人民币升值、两税合并、股指期货推出带来溢价等因素，给予公司短期谨慎，长期增持的投资评级。