江铃汽车 长远发展之策有待明晰

    江铃汽车(000550)2006年报闪亮登场。

    报告期内,公司乘市场景气之东风,创纪录地销售了85,214辆整车(总产量为84,121辆),总销量同比增长16%,其中,全顺、轻卡、皮卡分别增长25%、19%和13%；在中国汽车市场取得了约1.2%的市场份额,同比下降0.1个百分点；在中国商业汽车市场取得了约2.9％的市场份额,同比上升0.1个百分点；轻卡(包括皮卡)在轻卡市场占6.0％的市场份额,同比上升0.2个百分点；全顺及JMC品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为12%,同比上升约1.3个百分点。

    虽然2006年原材料价格持续上涨和法规要求带来的成本硬性上升,以及销量增加使营业费用同比多支出1.35亿元,项目投资费用与技术研发费用的增加使管理费用同比多支出1.16亿元,但由于公司高度重视成本管理(组建了专门的管理团队),在主营收入同比增长17.32%的同时,因毛利提高了2.1％却使利润总额和净利润同比提高了25.7%和21.84％,从而实现了净利润增长幅度超主营收入增长幅度,净资产收益率也提高至19.85％。

    73.69亿元的主营收入,为总资产和净资产的1.41倍和2.42倍,显示公司资产运作效率很高。4.85亿元(05年3.64亿元)的债权与20.6亿元(05年16.61亿元)的流动负债相比微不足道,有力的债务杠杆使公司几乎无资金压力且事半功倍,但过多的应付账款(12.57亿元)对供应商是一种伤害,长此以往不利形成互利共赢的产业链,最终影响公司的长远发展。

    11.57亿元的经营活动产生的现金净额约为净利润的1.92倍,表明公司营销手段确实很强,这也给出了公司为什么常年有近20亿元的现金在账上生息的答案。

    需要注意的是,2006年营业费用与管理费用同比上升了38%和29%,且该两项费用已超10亿元,约占主营收入的13.62%、占毛利的61%,似乎偏高。随着市场竞争的加剧,寄望于它们的降低,不如寄望于适销新品与能够治本的新技术、新工艺和管理新模式。此外,公司长远发展之策未见明晰,品牌建设有待加强。

    (南京 杨艺君)

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