《谈国论企-黎伟成》央行料续收紧货币供应减银行流动性

《谈国论企》继２月２５日之后，中国人民银行再于４月５日宣布在１６日再一次调高存款类金融机构人民币存款准备金率，幅度同样为０﹒５％和达致１０﹒５％，在在显示央行一而再甚至更频密和积极地透过收紧银行间货币供应的市场手段，减低银行体系流动性过剩以遏抑信贷过份膨胀使固投重现过热的情况。

中国的银行体系现时的流动性仍然严重过剩，估计人行在未来三个季度仍有可能再调高存款准备金率三至四次，甚至加息两、三次以收紧货币供应，稳定固投、降低通胀和平衡经济发展步伐。 ＊料再加三至四次存款准备金率＊ 这是中国人民银行在２００７年三个多月以来的第四次所采取的调整货币政策相关措施，即：（甲）三次调高存款类金融机构人民币存款准备金率，每次皆０﹒５％，实施日期分别为１月１５日、２月２５日和４月１６日；（乙）一次调高人民币一年期存、贷款利率０﹒２７％，于３月１７日执行。再加上自２００６年７月５日至年底的不足五个月的三次调高金融机构存款准备金率和两度加息，足见央行收紧银行体系流动性的货币政策相当明确和坚决。 人行发布此项货币政策的调整时，且附加一项精简的声明，重申：「人民银行将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信货过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展」，该可在一定程度减省境内、外若干论者的种种有关打压股市、楼市过热之类的胡猜乱测言论。 央行在过去九个多月先后采取共六次调高存款类金融机构存款准备金率和三次加息的综合运用多种工具，确实是要加强银行银行体系流动性管理，理由为：（一）中国在２００３年至今的约四年多因外汇储备不断加速膨胀，现时已超过１万亿美元，所产生的市场效应是（１）央行亦此买了这１万亿美元，（２）外面就变相有８万亿人民币流动性，而央行期间实际投出去的７８００亿美元即相应于６﹒４万亿人民币，但在２００３年至２００７年首季却只是六次提高存款准备金共３﹒５个分点，大约收回来１﹒２万亿人民币，由是银行体系因外汇储备增长速度远快于央行回收而使流动性净增加５﹒２万亿元人民币。 另一个回收行动是（二）透过央行票据。从２００３年４月份开始，中央银行发行央行票据收回流动性，央行票据余额是３万亿元，一共收回来４万亿元流动性，扣除外汇储备导致的流动性５﹒２万亿元，仍剩下１﹒２万亿元。 除了外汇储备，流动性亦来自（三）经济和货币供应的增长。，每年贷款要增长，经济要增长，每年大约需要５０００多亿元的基础货币投放来保证经济增长。Ｍ２在最近几年都增长１６％左右。Ｍ２增长１６％需要投放基础货币，每年大约需要５０００亿元，从２００３年到２００６年的４年间也就增加２万亿元，加上外汇储备扣除央行透过调高存款准备金率和发行央行票据等途径回收的余额，中国现时的流动性大致有３﹒２万亿元，仍是略有过剩的，还加大力度收回流动性。 ＊银行体系现存三万二亿流动性＊ 尤其是中国现时的经济发展状况，央行确有需要进一步透过（１）货币存款；（２）汇率；和（３）利率等三项政策等综合货币政策回收银行体系过剩的流动性：（一）城乡固定资产投资在２００７年头两个月的增长年率即使回落至２３﹒４％，尚属相对偏高水平，仍得采?赣斜！购汀赣醒埂沟拇胧┙滴拢唬ǘ�）全国居民消费价格（ＣＰＩ）增长年率上升至约２﹒５％，无疑尚低于总理温家宝在《政府工作报告》所定的３％目标，惟通胀不断升温却是不争的事实，央行得在通胀情况恶化之前采取适度措施调控。 要是人行在未来三个季度再调高存款类金融机构的存款准备金率三至四次，便会回收约５０００亿至６５００亿元流动性，刚好抵销经济和Ｍ２增长所新增的５０００亿元，大致可产生略为减少货币供应压力之效，故须将息率额外再加两至三次，以遏抑信贷膨胀的速度，以确保经济又好又快地发展势头。《资深股评人 黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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