投资要点:有线网络企业在建设初期机顶盒及接入器件的成本摊销基本上等同于基本收视费提价所带来的收入增加额，短期内不可能带来较大收益，在未来三到五年时间后，随着数字电视企业、市场、产品走向成熟起来，数字电视网络的价值才真正能得以体现为有线电视网络企业带来丰厚的收益。
收购全省网络资产过程和新领导班子的确定能否在二季度顺利完成对上市公司目前最需要解决的问题，有线网络企业由于区域性及市场化运作不够，其资源价值尚未完全挖掘。北京歌华有线用户集中度较高，管理成本具有优势，用户发展方面不如各省，湖南电广传媒具备集团优势，全省有线网络资源收购远没有陕西广电网络顺利，中信国安不属于广电系统的企业，发展空间受到限制，陕西广电网络目前应该是上市公司方面资产最好、潜力最大的上市公司。预测全省网络资源注入后，2007年、2008年、2009年每股收益为0.59元、0.88元、1.23元，参考国外收购有线网络资产来计算，从被收购价值来计算，一年内目标价位在35元。风险提示：公司收购全省有线网络资产尚未完成，新的管理层对整个新的公司怎样运作尚不可知，广电企业刚刚进行市场化改制，区域化限制也影响了有线网络的价值提升，数字电视属于新兴市场，市场潜力及增值服务盈利模式尚在探索过程中。
作者：2007-04-10 罗延军
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