汽车行业：轿车市场走势良好 买入3只龙头股

　　投资要点乘用车市场一季度表现出色，根据乘联会和相关公司透露的数据，3月份乘用车同比增长约11％，其中轿车同比增长26％，乘用车一季度累计增长24%，轿车一季度同比增长32%。

　　3月份同比增速相对略低的主要原因在于从06年4月开始执行新消费税，导致3月份MPV、SUV以及部分轿车销量基数高。

　　春节之后乘用车生产企业宣布降价车型超过40个，但是并未造成用户持币待购，原因在于多数指导价下降的车型终端价格变化有限。我们预期07年销售均价下降5％左右，和06年水平相当，不会导致市场的激烈价格战和市场竞争失序。

　　终端销售春节之间非常旺，节后出现正常调整，是近几年的常态，3月份终端销量不断走高，最后一周的销售情况已经接近节前，4月份的销售旺季有可能创出月度销量新高。

　　大中型城市换车需求和财富效应释放，加上二三线地区消费的爆发式增长，是驱动轿车销售增长的主要动力，总体上高端车和新车销量增速较快。

　　从具体车型来看，3月份表现出色的主要有凯美瑞、福美来、骏捷、奇瑞A5等。长安奔奔市场继续表现不俗，成为微型轿车中的亮点。

　　一季度乘用车市场高档车、新车和自主品牌车表现出色。主流乘用车公司中，沈阳华晨、海马汽车（增长176％）同比增速超过一倍；东风本田、广州丰田两家新公司销量和市场份额快速增长；一汽大众、上海大众（36%）、长安福特（41%）、奇瑞（48%）等增速超越行业；上海通用（26%）、广州本田（9%）等因缺乏新车型而增速相对较低。

　　预期海马股份、上海汽车、长安汽车（剔除二厂开办费摊销因素）等公司一季度业绩同比增速较快。

　　自主品牌轿车市场占有率维持在30％，市场占有率和产品档次稳步提高，已经在A级车市场对合资车型形成冲击，长期发展前景值得期待。我们认为2007年的乘用车市场仍将维持较快的增长，轿车增速将达到约25％，产品结构提升和市场竞争趋向有序，行业利润增速将达到约30％。我们维持汽车行业“强于大市”评级，维持海马股份（000572）、一汽夏利（000927）和长安汽车（000625）的买入评级，上海汽车（600104）、一汽轿车（000800）评级为增持。

　　作者：李春波 中信证券