中原环保 资产置换强势进军公用事业

机构：太平洋证券
中国水资源紧缺，而随着工业及生活污水的不断增多，国内水质污染严重，而在废水排放总量中，城市污水的排放比重不断上升，虽然我国水资源污染比较严重，但相应的城市污水处理率相对国外发达国家来而言，还处于较为落后的低处理水平。

因此加大城市污水处理力度、加快城市污水处理市场化改革是中国推进城市污水处理、控制水污染成为促进中国水污染防治工作的当务之急。中原环保（000544）资产置换进军城市污水处理行业，郑州市政府有意将起打造成郑州公用事业平台。

中原环保（000544）公司通过将磨料磨具资产与郑州市污水净化公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行置换后，基本面发生重大变化，主营业务已从磨料磨具与城市集中供热变更为污水处理及城市集中供热，成为一家以污水处理为主的环保企业环保概念非常正宗，属优质资产，公司注入的王新庄污水处理厂不仅是郑州市建国以来规模最大、效果最显著的污水处理厂，也是淮河流域最大的污水处理工程，它的建设缓解了郑州市郊区、贾鲁河及淮河中下游的环境污染，担负着使淮河水变清的重大使命。其污水处理设备全部采用美国、丹麦先进技术，工程规模仅次于北京污水处理厂，在全国处于领先地位。并占有郑州市50％左右的市场份额，按郑州市“十一五”规划要求到2010年，郑州市城区污水处理率(二级)必须达到80％以上，污水处理厂的建设要按照集中和分散相结合的原则优化布局，已建污水处理厂进行除磷、脱氮技术改造，新建污水处理厂应采取除磷、脱氮、消毒工艺；要重视污水处理厂的污泥处置，加强污泥处置设施建设；因地制宜协调好供水、节水与污水循环利用工程设施建设，优先建设城市排水管网，开展污水资源化和中水回用工程的建设。随着政府对污水处理问题的日益重视，公司未来发展值得期待。

此外，公司所在地郑州地处黄河以南，冬季集中供热并非社会福利，而是生活提高型产品。客户类型主要是行政事业单位、房地产住宅小区等高质量客户群，收入有保证，郑州市热力公司收费率较高。公司城市集中供热业务为热力管网建设经营，不包括上游热源厂，不承担煤价上涨带来的风险，收益率有可靠保证，公司在污水处理和集中供热业务方面都拥有明显的管网优势，而这些资源都处于自然垄断地位，业务的自然垄断特征决定了其成本将成逐年递减趋势，公司必将在该领域保持强劲的持续竞争力和较高的盈利水平。目前政府已计划有意将公司打造成郑州市的公用事业平台，不排除继续注入资产的可能性，公司大股东实力雄厚，又拥有众多成熟项目及在建工程。郑州市热力总公司目前建成集中供热热源五座，热力站600多座，总供热能力为1280万平方米；郑州市污水净化有限公司拥有五龙口污水处理厂和马头岗污水处理厂，资产逐步注入上市公司，将使公司同时具备稳定收益和高成长的特征。

二级市场上，该股结束前期振荡盘升的格局，周二收市以一根大阳线报收，并以涨幅6个点的形态走出整理的底部，5日均线分别击穿20日均线与10日均线，发出买入讯号，使得均线重新回复多头排列的形态。由于该股上升阻力已被完全打破，后期有望展开一轮急升行情。

太平洋证券

2007-4-10

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。