中银香港:日圆汇率变化令套息交易带来冲击,需继续加强市场监察

《经济通专讯》中银香港（２３８８）最新一期《中银月刊》指出，在亚洲金融危机１０周年之际，全球范围内又发生了一场自「９．１１」以来跌幅最大的股灾，若日圆汇率和利率一旦急升，令国际金融市场更为波动，应加强市场监察，尤其是加强监管对冲基金。

文章指出，长期低利率及弱日圆政策使日圆成为全球套息交易的主角。套息交易在预期利率和汇率不变情况下，的确可以财息兼收，但却隐藏巨大风险。日圆汇率和利率一旦急升，增加借取日圆的汇兑风险，使套息交易者急急平仓，形成资本逆向流动，会引发金融动荡。 今年２月底，就是因日圆突然转强，触发投机者在包括汇、股、金等市场大举沽货套现，以偿还日债避免损失，而引发此次环球性股灾。 近年来，由于日本与欧美息差不断扩大，日圆套息活动日趋活跃。对冲基金是交易活动最大参与者，据市场推测，目前活跃在亚洲股市的投机资本，逾三分之一来自日圆交易，日圆套息交易已成为国际市场波动的主要根源。 文章呼吁，在新的国际金融环境以及金融波动新形式下，要防范国际市场风险，除了继续加强市场监察，尤其是加强监管对冲基金，要求对冲基金同其他机构投资者一样定期披露资料，提高透明度，减少神秘色彩外；有关方面也应紧密留意日本经济数据的变化，了解日本汇率、利率政策的走向，掌握日圆资金变动的情况，防止日圆利率、汇率突然变化可能给国际市场带来的冲击。（ｃｙ）

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