总市值达13.95万亿 内地股市“量”“质”齐升

　　□本报记者 程胜 深圳报道

　　截至昨日收市，沪深两市A、B股合计总市值达13.95万亿元。这意味着，内地股市总市值和港股已站上同一起跑线。

　　市值赶上香港市场，标志着内地股市经过制度改革后竞争力提升，市场规模在“量”上有了大的突破，它对企业和投资者的吸引力大大增强，已经成为全球最活跃的市场之一，完全摆脱了2006年以前的边缘化困境。

　　在内地股市长期向好的情况下，还将有更多大型国企和中小企业在沪深两地上市，红筹股也将掀起回归潮，相信总市值超过港股在未来会成为常态。专家认为，应该以平常心看待股市市值的大幅上升，对内地股市来说，最重要的工作还是加强制度建设，改善市场环境，如此才能保证改革成果，稳步迈向全球更具规模和竞争力的资本市场。

　　多重原因推高A股市值

　　在2006年，沪深两市的规模从年初的3.06万亿，增长到年底的9.5万亿，从原来的全球新兴市场第四位变成了新兴市场第一，市场总体回报超过130%。2007年1月9日，两市总市值首次超过10万亿元。三个月之后，又大幅上升近40％达13.95万亿元。

　　内地股市市值的飙升，缘于多方面因素的合理推动。首先是在股权分置改革之后，市场融资功能迅速恢复，工商银行、中国银行、中国国航、中国平安等诸多航母级企业驶入A股市场，2006年全年融资超过2400亿；迅速壮大了市场规模。另外，由于宏观经济步入高速增长周期，上市公司业绩大幅上升，人民币升值趋势已经确立，市场流动性泛滥资金过剩等原因，境内外机构投资者均高度看好中国股市，给予了A股市场充分的溢价。今年一季度，股市赚钱效应极大地刺激了居民热情，储蓄存款加速流入股市，甚至出现了限制基金销售规模的情况，促使沪深两市市值新高日复一日。

　　比量变更重要的是质变

　　内地股市吸引力之所以大幅提升，除了企业业绩改善、市场资金充裕等因素外，更归功于中国股市近年来致力变革，面貌改观。

　　中国证监会研究中心主任祁斌(祁斌新闻,祁斌说吧)近日表示，尽管我国的资本市场还存在着一些不尽如人意的地方，但是，在政府和市场的共同推动下，我国在法律制度、交易规则、监管体系等各个方面，已建立起了一个基本上与国际标准相符合的资本市场。

　　他列举了我国资本市场上发生的一些重要的制度变革：《公司法》、《证券法》得以修订，相关的法律体系逐步完善；股权分置改革纠正了市场扭曲的机制；股票发行体制改革的深化，使得我国市场能够顺利地实现大盘蓝筹股的上市；上市公司的治理和激励机制的引入，使得真正意义上的现代企业治理成为可能；基金业的市场化改革使得机构投资在中国资本市场的地位逐步确立；证券行业经过大规模的清理整顿，逐步走出了低谷。

　　更为重要的是，改革后的资本市场对中国的经济和社会产生了深刻的影响。投资者的信心得以恢复和建立，财富效应初步显现，居民对于资本市场的参与程度大大提高，全社会开始重新认识资本市场的功能和作用。

　　市场竞争步入新阶段

　　2006年5月3日，港股市值突破十万亿港元，市值全球排名在亚洲仅次于日本。港府财政司司长唐英年及新任港交所主席夏佳理等到场祝贺。夏佳理表示，希望吸引更多内地公司来港上市，令市场保持动力。由于新上市公司多数来自内地，港交所还专门成立中国事务组开拓市场。

　　而今，单是上交所市值已近11万亿，又将迎来中移动等大红筹的回归，今后港、沪两市在大企业争夺上必将更加激烈。港交所显然对此已然洞悉，近来加大内地中小企业市场发掘，与深圳中小企业板的竞争也将突飞猛进。

　　值得注意的是，港交所今年已加大对H股、A股衍生品的开发力度。今年3月12日，港交所首只涉及A股的权证——新华富时A50中国指数基金权证已经上市交易。4月16日还将推出H股金融指数期货，以满足市场对内地相关证券及衍生产品的投资需求，这将会是在香港交易所主板上市的中资金融股的交易及对冲工具。

　　可以预见，内地股市活力迸发后，与港交所竞争上市资源将更加主动。而随着内地股市金融创新的推进，两地资本市场竞争将步入更高层次。

　　行百里者半九十

　　内地股市市值大幅上涨固然令人鼓舞，但这并不表明中国已经建成了一个强大的本土资本市场。如何在全流通的情况下完善市场监管，持续推动市场化变革，还是重要而艰巨的任务。

　　尽管作为新兴市场，难免出现交易波动较大或投机盛行的局面，但对股市当前一些不健康的投资现象应给予重视。比如今年第一季度是市值增长最快的阶段，但是大盘蓝筹股涨幅并不大，而是题材股、低价股遍地开花。其中，许多公司基本面没有任何变化，而是一则网络消息就可以刺激到涨停不止，投资者的风险观念显然已经淡漠。近来监管层大力打击信息造假、信息披露违规现象，确是刻不容缓之举。

　　内地股市要成为全球一流的资本市场，还必须要执行更加严格的企业管制要求，提升上市公司素质，这是与股权分置改革同样重要的课题。在不断完善各项法规的同时，加大监管力度，一旦发现违规行为严惩不怠。如此才能提高违规成本，真正提高投资者信心。另外，要加快发行市场化改革，让代表中国经济未来的创新型企业快速进入资本市场，让我国股票融资体系更具国际竞争力。