新安股份(600596)发展瓶颈已打开 维持“推荐”评级

　　新安股份昨天公告称，公司4月9日与美国阿波罗投资公司旗下授权公司迈图集团新加坡公司签署了合资经营合同；另外还与迈图集团日本公司签署了技术许可协议，引进迈图（原GE有机硅部门）有机硅单体生产的全面技术以及部分深加工技术。

考虑到合资之后，新10万吨有机硅单体产能的进度以及权益分配问题，国信证券化工行业分析师邱伟、张剑峰调整了07-09年盈利预测至1.33、1.68和2.26元。由于公司未来发展瓶颈基本已被打开，他们给予公司08年25-27倍PE，6个月目标价为42～45元，继续维持“推荐”的投资评级。

　　单体技术的全面合作将为新安带来系统性的进步。同时，先进的单体技术本身将为公司带来内生性的增长，国信证券估计至少可以使国内有机硅单体加工技术的毛利增加30％，使得公司处于未来有机硅竞争的高端领域，与国际一流水平持平。阿波罗的授权公司迈图（GE有机硅）在全球有机硅行业排名第2、第3的水平，属于第一梯队。新安与其合作将大大扩展未来的发展空间。此次合作不但提供了全套的有机硅单体技术，也为未来在深加工技术的合作提供了很好的技术引进平台，将打破新安股份未来发展的限制。不过，此次合作可能使新的10万吨项目的进度受到影响，邱伟预计该项目将推后半年，在08年中期投产。