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站上3400:反“动”、反“恐”又反“贪”

制图 张大伟
制图 张大伟

  尽管有半数以上的股票下跌,昨日市场在银行、钢铁和有色等大盘权重股的推动下依旧大幅上扬。两市成交金额均创历史新记录,沪市成交1544.2亿元,深市成交769.9亿元。进入四月份以来,沪综指在7个交易日内上涨8.18%,已经相当于一季度全季涨幅19.01%的一半。至此,2007年沪综指已经产生28.74%的涨幅。那么,在目前时点下该如何判断市场未来的运行格局?

  业绩超预期增长提升年度高点预期

  从大盘运行的角度看,由于上市公司2006年业绩增长超出预期约10%,故分析人士年初预期的市场高点或出现一定程度的上移。

年初我们预计沪综指全年高点会在3500点附近,考虑到年初市场普遍对于2006年业绩增长预期在25%左右,而实际增长水平(至目前为止公布的年报业绩)在40%左右。这可能会使得沪综指年度高度会出现一定程度(约10%)的提升。

  不过值得关注的是,此前我们已经分析到,2006年上市公司产生的40%的业绩增长中,其经常性因素形成的增长在25%左右,而其余15%的增长属于非经常性增长的范畴。

  “小非”解禁促进股价回归理性

  二季度,促使股价回归理性的因素逐渐增多,其中以“大小非”解禁和股指期货推出尤为引人关注。4月份沪深股市迎来限售流通股解禁的高潮,届时将有111家公司涉及受限股解禁,股份总数达87.89亿股,创下单月解禁股份数量的新高。与此同时,“大小非”减持的频率也在加快,仅3月“大小非”就减持股份4.14亿股,接近2006年全年的减持股份总数。

  对于“大小非”解禁,目前市场看法不一。由于中信证券减持后反而大涨的示范,市场对于“大小非”解禁的心理压力并不是太大。但投资者需要明白的是,中信证券案例未必是所有“大小非”减持的翻版。因为并不是所有上市公司都能够取得10余倍的业绩增长。当然,我们注意到,很多上市公司已经在做一些提前的准备,15%的非经常性的增长即可看作该事件的注脚之一。

  反“贪”要看对象

  有分析人士在总结此轮牛市时,用反“动”、反“恐”到反“贪”来形容。2006年的牛市可谓反“动”行情,在2006年的行情中应当反对频繁操作,即反“动”;而在今年以来的行情中则应该反“恐”,即所谓不应该有恐高心理;而在未来的行情中,可能就应该反“贪”了,不要在市场沸腾的时候过于贪婪。

  笔者认为,所谓反“贪”即是指是否继续投资的问题。在这个问题上应该区别对待。一方面,我们必须认识到,题材股正酝酿分化。资产注入、资产剥离等资产重组概念而引发的股价上涨,并不具有可持续性。所以,这类股票在经历今年以来的大涨之后,其面临分化风险。而小非减持、业绩披露、股指期货推出等事件,将推动分化行情的到来。

  另一方面,业绩强劲增长支撑蓝筹股股价,使得蓝筹股仍然是当前投资A股市场的重要标的。从目前情况看,部分能够以PEG指标衡量的核心资产中,仍有不少公司该指标处在1以下,其中尤以地产、钢铁、航空、银行等为众,这表明该类股票仍有望在未来较长的时间内保持上涨的趋势。

  所以,对于好股票的贪婪和对于题材股的警惕并不矛盾,反“贪”也要看对象。

  (中证投资 徐辉)  

(责任编辑:陈晓芬)
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