天相投顾：钢材出口退税率下调尘埃落定

　　 ·3月份顺差大幅收窄，纺织、服装出口异常波动中国海关总署周二公布,3月贸易顺差68.69亿美元.该数据远低于路透此前的调查中值211亿美元.海关并称,中国3月出口额达834.30亿美元,同比增长6.9%;进口额为765.61亿美元,同比增长14.5%.中国2月贸易顺差为237.57亿美元,出口同比增长高达51.7%.评论：3月份我国实现外贸顺差68.69亿美元，较去年同期大幅降低43亿美元。

其中，当月出口仅增长6.9%，创2003年以来增速最低纪录，是顺差大幅收窄的主要原因。结构上来看，机电产品出口增速虽然大幅回落，但是仍然创造了120亿美元左右的顺差。同期纺织、服装产品出口出现同比负增长，我们认为可能是包括汇率升值、政府调查出口虚增等在内的多个原因所致。3月份顺差远低于市场预期，短期内汇率升值压力以及外部资金的流入增量有所减小。但我国出口结构近期的变化是否能够延续还需要观察一段时间。

　　行业公司信息点评

　　·钢材出口退税率下调尘埃落定2007年4月10日晚，财政部、国家税务总局发布《关于调整钢材出口退税率的通知》。具体内容为：从2007年4月15日起，将进出口税则中部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品等76个税号，出口退税率降为5％；另外热轧等83个税号的钢材取消出口退税。评论：按进、出口双方各承担本次出口退税率下调的50％、06年钢铁行业利润和出口数量计算，本次出口退税率的下调对我国钢材出口价格影响是26美元/吨，我国钢铁行业利润损失约86.5亿元，占行业利润总额的6.42％。从我国钢材出口退税率的演变过程可以看到，2000年以后，我国钢材出口退税率延续了下滑的趋势，由最高的15％逐步降至目前的0。这反映了近年来国家控制部分高耗能、高污染和资源性产品出口的政策意图。从最近三次出口退税率下调后的钢材出口数量和价格的表现来看，钢材出口退税率的调整对钢铁行业短期影响比较大，导致短期内出口价格提高，出口数量减少。从长期影响因素分析，近年来我国钢材出口不断增长是由国际经济运行态势和钢铁行业全球范围内的产业转移引起的，而钢材出口退税率的下调只能在较短时期内对钢材出口价格和出口量产生影响。我们认为，钢铁行业的出口已经成为影响国内钢铁行业运行的重要的因素，长期来看，随着国际经济增长的稳定运行和产业转移的继续，钢材出口将呈继续增长态势。我们维持对钢铁行业的增持评级，看好能够分享行业景气的龙头公司：宝钢股份（600019）、鞍钢股份（000898）、武钢股份（600005）、太钢不锈（000825），看好产品结构有特色的公司：新兴铸管（000778）、攀钢钢钒（000629）。

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