东方证券：扩募基金建仓时限放宽至三个月

　　根据海关的统计数据，1－3 月我国进出口总值4577.4亿美元，比去年同期增长23.3%，其中出口2520.9亿美元，增长27.8%；进口2056.5 亿美元，增长18.2%。3月份当月，我国进出口总值1599.9亿美元，增长10.4%。

其中，出口834.3 亿美元，增长6.9%；进口765.6亿美元，增长14.5%，高出同期出口增速7.6个百分点，当月贸易顺差68.7 亿美元，自去年3月份以来首次回落到百亿美元以下，贸易顺差规模扩大势头明显收敛。我们认为：3月当月的出口增速较上月大幅回落44.8 个百分点；当月贸易顺差不但远低于上月237.6亿美元的水平，而且也低于去年同期的水平。3月份的出口增速和外贸顺差规模大大低于市场包括我们的预期。对于其原因，首先可以排除的一点是它并不是由于外部环境的变化引起的。因为与2月份相比，除对香港地区的出口外，我国无论是对发达经济体还是发展中国家的出口增速3月份都出现了大幅下降。由于不存在所有贸易伙伴经济同步出现减速的可能，因此，3月份贸易数据出乎市场预期的原因在中国内部，具体可能包括两方面：一是今年春节因素可能存在的滞后影响；二是由于部分产品存在出口退税率下降或取消的预期，因此，出口企业抓紧在政策变动前加大出口力度，一定程度上造成了2、3月份出口增速的剧烈波动。由于上述两个影响因素一个是季节性的，一个影响是短期的，因此我们维持原来对全年出口高增长和贸易顺差进一步显著扩大的判断，我们预期全年出口的增速在29%左右，顺差会在2800亿美元左右。基于指标目前的增长趋势，我们预期4月份出口的同比增速会回升到30%左右；进口的同比增速会在21%左右，贸易顺差则相应回升到190亿美元左右。

　　钢铁出口退税下调简评

　　根据财政部和税务总局的通知，从4月15日起，将部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品出口退税率降为5％；以热轧产品为主钢材取消出口退税。我们认为：（1）退税方案基本符合市场的预期，我们认为退税下调对国内钢铁行业的影响将是一个与国际供需相互影响的动态过程，整体而言，短期内具备一定负面冲击，但中长期影响有限。（2）出口退税的调整难以大幅改变国内出口和钢价的运行趋势，更重要的影响因素在于国际钢价的趋势和欧美宏观经济的运行走势，我们预计2季度国内钢价将在国内供给相对过剩和国际钢价高企中保持稳定运行。（3）3月份国内钢材出口环比大幅反弹，这显示国内资源平衡依然严重依赖于大量净出口，对未来中国钢铁出口趋势的把握依然是判断行业景气的关键，另一方面，这意味着国际钢铁需求依然旺盛，在承受中国大量净出口的前提下仍然能够保持钢价的上涨趋势。投资建议：我们依然看好处于优势地位的钢企股价在未来6个月中的表现，基于2007年盈利预测和12-15倍动态P/E，目前股价下维持对宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份和太钢不锈的“增持”评级，对钢铁行业维持“中性”评级。

　　扩募基金建仓时限放宽至三个月

　　消息人士透露，针对基金大比例分红、份额拆分、封转开等集中持续营销引起的规模激增，导致证券投资比例低于基金合同约定这一情况，监管层日前发函明确，基金管理人可将调整时限从10个交易日延长到3个月。基金发行又见天量900亿“抢买”上投内需基金新基金发行再次爆出天量。昨日，上投摩根内需动力基金首日发行募集了近900亿资金，提前结束发行，成为募集首日认购金额最多的基金产品。由于该基金采取的是100亿限额比例配售机制，最后获配的比例将在10%左右，在近期基金配售比例中创出新低。