天士力(600535)收入大增符合预期

　　天士力公告2006年年报，公司实现主营业务收入24.14亿元，同比增长64.7%；实现净利润2.06亿元，同比增长6.19%，EPS0.67元，符合我们的预期。2006年公司分配预案为每10股派发现金股利3元（含税）转增6股。

　　2007年复方丹参滴丸价格提升理论上可新增税前利润约9000万元，养血清脑颗粒在侵权案件胜诉后可望实现恢复性的增长，益气复脉粉针在06年取得生产批文，有望在今年上半年上市，但不会对公司07年的业绩产生贡献，影响业绩的负面因素是中药粉针和上海生物药公司开办费和新增折旧将带来4000-5000万成本。我们预计公司2007年、2008年每股收益0.73元、0.86元，预计2009年每股收益1.02元，同比增长8.8％、17.9％、18％，根据我们盈利预测，对应的市盈率分别为39倍、33倍、28倍，公司近年固定资产资本性支出基本完成，考虑公司在现代中药的龙头地位，民营企业全流通后开始关注企业内在质量，我们维持“增持”评级。