华能国际（600011）公告点评

　　07年1季度，公司各运行电厂按合并口径累计完成发电量389亿千瓦时，按相同口径计算，单季度发电量增长7.61%，基本符合预期。发电量增长主要来自06年新投机组规模较大，各区域电力需求保持旺盛。从各区域比较来看，与去年同期相比，东北、江苏、江西的利用小时数出现显著上升，而山东、上海地区的小时数继续下滑。

根据我们的预测，07年全年，公司各存量机组的利用小时数同比将下降5%左右，1季度公司公布的数据好于预期。1季度平均煤炭市场价格仍处于高位，但考虑电价因素，预计业绩同比增长幅度为8%左右，单季度EPS在0.10元附近。从全年来看，营口、珞璜等新投项目仍将增加机组规模，小机组淘汰不会对业绩造成重大影响。在不考虑煤电联动的前提下，我们维持对07年0.53元、08年0.60元的EPS预测。目前公司的估值水平明显低于行业平均，而单机规模优势明显，未来将受益于节能降耗相关的电力调度政策，维持“买入”评级。（杨明，余海）

　　作者：来源：研究所