ST股票暴涨背后的风险值得高度警惕

    作者：安邦集团研究总部分析师 陈刚

　　今年以来，重组、资产注入、借壳成为推动低价股上涨的主要动力，在市场整体估值已经居高的情况下，寻找成长性就成为资金追逐的新热点。

价值投资难以获得高收益，而追“题材概念”的却是赚得盆满钵溢。纷繁的传闻也带来过多的投资风险和泡沫。在部分股票疯狂上涨的背后，一些现象值得投资者警惕与深思。

　　当前的股市行情中，ST股票已经成为一道独特的风景线。你见过几乎连续涨停1个月的股票吗？今年3月，ST幸福因为华远地产入股就走出这样令人叹为观止的行情。今年以来，只要有交易的ST股票，无不走出令人称道的行情来。“愈ST，愈有投资价值”。这是时下股市中不得不让人警惕的“怪象”！“大智慧ST板块指数”显示，今年以来，ST板块指数一路狂飙突进，从年初的840点一路涨到目前的1600点左右。实施股改方案后29日复牌的“ST仁和”，复牌后大幅高开，之后一路震荡上扬，最高涨幅高达986.23%，创下股改以来股票复牌涨幅最高的纪录，也写下了ST股票最狂飙激进的一章。ST股票的普涨行情，无疑是对“ST”这个符号的一大讽刺。不少证券界人士反映，9年前制订的“特别处理”对策，早已失去了它被赋予的警示意义。

　　ST股票上涨，不外乎一种理由：资产重组。如果说，在股权分置的情况下，资产重组存在较大难度的话，那么在当前全流通的市场中，ST股票的大股东实施资产重组就容易多了。在壳资源仍属股市稀缺资源的情况下，为了不被摘牌，被“ST”上市公司的大股东在面临退市前总是千方百计进行资产重组，改善财务状况。哪怕只是短期改变一下，就可以再挣扎三年。再者，今年以来，监管层也一再强调，鼓励上市公司以重组、定向增发、整体上市等方式解决历史遗留问题，并切实提高上市公司的质量。因此，尽管股票被“ST”，但资产重组的预期其实是十分明确的。而越是到面临退市的最关键时期，其上涨的动力就越强劲。这种现象，仍旧反映了中国证券市场上的壳资源稀缺的现实，这都是因为中国政府管制企业上市造成的结果。如果要对ST股票价格形成最致命打击，那监管层就需要真正开始对企业上市实施核准制，而不是现在名义上的核准制，实际上的“准审批制”。

　　不可否认的是，的确有部分绩差股、ST股正在经历基本面的巨大变化，但此类个股中更多的却是主营业务盈利能力差、业绩连年亏损、股改困难、无实质性重组的公司，咸鱼翻身的毕竟是少数，绝大部分披星戴帽的公司由于亏损太过严重，没有机构愿意接盘，最终难逃退市的厄运。对于这些面临终止上市风险的ST股票，却依然连续涨停或涨幅巨大，不得不让人忧心：中国股市上，似乎已经没有什么有价值的股票值得投资了。在香港市场上，投资者就有普遍的经验，一旦低价股开始全面热炒，股市离大跌的日子也不远了。

　　借壳、重组、资产注入、整体上市、参股金融概念在不断演绎A股的涨停板神话，在一片暴涨中，估值、基本面、价值投资被许多投资者抛之脑后。这种情况已经引起了监管层的高度重视。监管机构也准备在这个时候开始发力了。一位基金经理说，中国证监会将近期工作的重中之重，放在了对市场的监管上。一位券商总裁称，监管层已经抬高了券商借壳的门槛。由于券商借壳概念受到市场的疯狂炒作，因此监管层在审批上越来越谨慎，在数量上也在考虑进行控制。除了打击市场投机，政策的规范与严格信息披露、上市公司专项治理成为当下重要的基础性工作。目前，中国证监会对杭萧钢构的调查仍在进行中，对广发证券借壳的调查也还没有公布结果。中国证监会还会做出怎样的反应，正在绷紧的监管之弦最终会射出什么样的利箭，仍是一个悬念。

　　我们认为，ST股票暴涨的现象更多是各类机构借资产重组进行炒作的结果，与中国股市所亟需的价值投资理念背道而驰。这种现象虽然反映了中国证券市场上的壳资源稀缺的现实，但毕竟缺乏价值支撑的市场行情将难以持续，个中风险，值得投资者高度警惕。