利欧股份(002131)新股分析询价报告 建议申购

　　询价结论：

　　公司的合理价值区间的中值为18元。

　　主要依据：

　　1、公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。

　　2、截至目前，公司已开发、生产了12个产品系列、460多个型号的产品，形成了相对完整的产品体系，水泵产品主要包括花园潜水泵、花园自吸泵、小型离心泵、小型自吸泵、小型漩涡泵、喷泉泵、其他泵等七大类产品，园林机械产品主要包括碎枝机、割草机、松土机、扫雪机、劈木机等。

　　3、公司产品以出口为主，最近三年产品外销比例均保持在98%以上。公司采用自营出口和间接出口两种产品外销方式。

　　4、公司坚持发展产品自主研发能力，近几年加大生产设备和实验设备投入，努力提高技术水平，已发展成为中国最大的微型小型水泵制造商和出口商。

　　5、2006年，公司微型小型水泵出口量约占全国微型小型水泵出口总量的24%，位列同类产品出口量第一名；公司主要的园林机械产品――碎枝机的出口量约占全国碎枝机出口总量的50%，位列同类产品出口量第一名。

　　风险提示：

　　1、公司生产所用的主要原材料包括硅钢片、漆包线、铝锭及ABS塑料等。原材料的价格波动将对本公司的经营成果产生较大影响。

　　2、公司产品以出口为主，存在汇率波动风险。当人民币升值时，公司产品在国际市场的价格优势将被削弱，从而影响公司的经营业绩。

　　2、公司基本情况公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。经营范围包括：碎枝机、松土机、割草机、劈木机、链锯、扫雪机、旋耕机、梳草机、水泵、电机、五金工具及相关配件的生产、销售，进出口经营业务。

　　截至目前，公司已开发、生产了12个产品系列、460多个型号的产品，形成了相对完整的产品体系，水泵产品主要包括花园潜水泵、花园自吸泵、小型离心泵、小型自吸泵、小型漩涡泵、喷泉泵、其他泵等七大类产品，园林机械产品主要包括碎枝机、割草机、松土机、扫雪机、劈木机等。

　　公司产品以出口为主，最近三年产品外销比例均保持在98%以上。公司采用自营出口和间接出口两种产品外销方式。在自营出口方式下，公司的营销人员直接接触国外客户，洽谈订货意向，签订销售合同，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点；在间接出口方式下，公司的营销人员与外贸公司等国内经销商接触，通过国内经销商将产品间接销售至国外市场。

　　公司坚持发展产品自主研发能力，近几年加大生产设备和实验设备投入，努力提高技术水平，已发展成为中国最大的微型小型水泵制造商和出口商。2006年，公司微型小型水泵出口量约占全国微型小型水泵出口总量的24%，位列同类产品出口量第一名；公司主要的园林机械产品――碎枝机的出口量约占全国碎枝机出口总量的50%，位列同类产品出口量第一名。

　　生产园林机械的上市公司只有公司一家，因此，我们选取了和公司规模接近的中小板企业进行估值比较。如上表所示，按06年每股收益测算，可比上市公司的市盈率在35-47倍之间，考虑到公司的行业地位和发展前景，我们认为，按发行后总股本和公司2006年摊薄后EPS计算，公司的合理市盈率在35-40倍之间，公司合理股价为17.2-19.6元。4、综合定价综合考虑上述区间以及目前市场状况，我们认为公司的综合定价为18元左右。李元国都证券