宜科科技：未来三大项目盈利前景可期

　　宜科科技（002036）是一家服装辅料生产企业，主要从事衬布和里布的生产销售，目前具有黑炭衬800万米、粘合衬1200万米的产能。从企业经营角度看，与霞日的合作可以带来长期稳定的订单，并且在短期内实现出口的快速增长，即使作为OEM企业，公司也将获得巨额收益。

　　市场可能高估了公司三大项目的盈利前景：1、和霞日合作后，公司基本丧失了自创国际品牌的可能；2、由于里布项目的盈利主要取决于公司的销售能力，业绩增长更可能呈现平稳增长的趋势，公司销售网络难以在短期完成开发市场的任务；此外，市场还可能高估了里布产品的毛利率，里布的原料成本、加工成本和售价固定，理想状态下，毛利率最高约35%；3、大麻项目面临两大风险，一是技术风险，无论是降低成本工艺还是粘胶短纤的生产离实际生产仍有距离；二是市场推广营销风险。

　　国金证券分析师张斌认为，考虑到霞日订单转移以及公司自身发展，预计07-09年分别实现净利润27、58.2和75.9百万元，每股收益分别为0.241、0.518和0.675元，同比增幅分别为－55.8%、115.4%和30.3%。07年业绩降低主要是公司06年底向霞日出让衬布业务股权所致。根据比较分析，公司未来合理价格在20.72-23.31元之间，考虑到霞日订单转移风险较小，维持“持有”评级。

　　作者：唐彬 今日投资