投资要点:2006年度，锦江股份实现主营业务收入9.3亿元，同比增长3.0%；实现净利润2.2亿元，同比增长12.5%。每股收益0.359元，与我们预测的0.36元基本吻合。酒店营运业务依然是目前公司主营业务的支柱该业务主营业务利润06年所占比重为80%。
。公司控股的四、五星级酒店的RevPAR同比增长了2.7%；二、三星级酒店的RevPAR同比降低了3.0%。酒店管理业务是公司未来发展主要方向，但目前业绩贡献尚不突出，主营业务利润所占比重仅为13.6%。主营业务中的连锁餐饮业务目前主要是指新推出的高端餐饮品牌“锦庐”，尚处于市场培育阶段，未来有望逐渐推广。投资收益依然是公司重要的盈利来源。2006年，锦江股份的投资收益达1.09亿元，占公司净利润比重为50.4%。其中，上海肯德基公司贡献了30.4%的净利润；杭州肯德基贡献7.0%；锦江之星贡献3.0%；上海长江扬子江大酒店贡献9.5%。公司持有长江证券1.5亿股，所占比例为7.5%。除去股权激励和股改送权的部分，最终将形成对石炼化持股1.01亿股，占其总股本的6.01%。未来该部分股权有望获得巨额投资收益。预计锦江股份2007-2009年的EPS分别为0.43、0.51、0.59元。结合07年0.43元的业绩，我们给予40倍的PE估值，再考虑到公司浓重的券商股色彩，我们设定该股6个月合理目标价为20元，给予“推荐“投资评级。风险提示：未来上海乃至全国的高星级酒店和连锁经济型酒店市场的竞争预期将逐渐加剧，这将可能抑制公司酒店经营业绩。
作者：2007-04-13 曾光
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