年报点评:厦门钨业(600549)

　　公司年报显示，2006 年公司实现主营收入和净利润为43.8亿和2.42亿，分别同比增长52％和40％，实现每股收益0.50，公司年末拟每10股派现金股利2.00元（含税）。上述业绩略低于市场的预期。

　　主要产品产销规模扩大、房地产业务开发规模扩大，是公司主营收入增长的主要原因。出口退税下调和人民币升值是净利润增幅小于收入增幅的主要原因。报告期内，公司的APT和钨粉产品出口退税率从8％下调到5％、2006年9月15日起又被取消，虽然公司具有较强的定价能力，但由于出口产品价格上涨存在一定的时间上滞后，因此上述一系列出口政策的调整对公司来说还是产生了一定的负面影响。此外，作为出口收入占到公司主营收入54.5％的外向型企业，2006年人民币升值3.23％也对公司净利润构成一定负面影响。公司未来的增长点主要在于上游钨矿资源产量的增加以及下游硬质合金深加工方面不断开拓。预计07、08年公司将自产钨精矿6000吨和8000 吨，硬质合金和合金坯料将达到1000 吨和1450吨左右。当然公司未来也将面临一些负面因素，随着07 年1月1日，钨初级产品（仲钨酸铵、蓝色氧化钨、碳化钨、钨粉）等将加征5％的关税，虽然公司在此领域具有较强的定价能力，但下游产品提价的时间滞后将对公司经营产生一定的负面影响。综合分析，我们预计公司07、08年业绩在0.87元和1.15 元，维持长期的“推荐”评级，短期请投资者关注公司股权激励进展情况。（信息来源：长江证券）