三月存款增速减缓 相对二月CPI存款实际负利率

　　央行昨天公布的数据显示，3月末广义货币供应量(M2)同比增长17.27%，尽管增速比2月份的17.8%有所回落，但仍处高位，再加上存款增速放缓、贷款增速加快，意味着央行可能出台更多的紧缩政策。

　　M2增速回落可能与3月份贸易顺差急剧减少导致外汇占款下降有关。

　　为了回收过多的资金，央行今年以来已经3次上调存款准备金率，这已经有了效果。3月末，全部金融机构超额储备率为2.87%，比上年末低1.9个百分点，比上月低0.62个百分点。

　　不过，银行的资金依然非常充裕，导致银行间市场利率有所下降。3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.74%，比上月低0.93个百分点。

　　渣打银行高级经济学家王志浩表示，近几周来，央行回收货币的方法有所变化，采取发行长期央票、上调存款准备金率等。他预计，央行今年将6次上调准备金率，年底前可能上调至12%。

　　除了较高的货币供应量增速，减缓的存款增速和加快的贷款增速，都预示着需要出台更多的紧缩政策。

　　1-3月份，人民币各项存款增加1.88万亿元，同比少增597亿元。

　　今年2月份的通货膨胀率为2.7%，几乎与2.79%的1年期存款利率持平。考虑到利息税的因素，实际存款是负利率，这会鼓励投资者转向其他领域寻求更高的回报。

　　同时，今年一季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元，且已接近今年全年新增贷款目标(2.9万亿元)的一半。3月份新增人民币贷款4417亿元，高于2月份的4138亿元。今年以来，每月新增人民币贷款都在4000亿元以上，远高于去年第4季度月均2000亿元左右的水平。

　　存贷款的变化都显示央行可能仍需要加息。上调存款利率将增加存款的吸引力，有助于为股市降温，而上调贷款利率则会提高企业借钱的成本。

　　高盛昨天的报告称，由于商业银行扩大放贷的能力及意愿未受影响，未来几个月货币及信贷增长有可能重拾升势。因此，管理层将继续采取紧缩立场，并可能加大窗口指导的调节力度。