年报点评:上海机电(600835)

　　公司2006年共实现销售收入72.86亿元，同比增长6.66%；主营业务利润15.06亿元，同比增长6.78%；实现净利润4.015亿元，同比增长151.82%；每股收益0.47元。分配预案：每10股送现金红利1元。

　　点评：公司2006年业绩大幅增长，符合我们的预期。06年公司占主营业务比重最大的电梯产品销售收入同比下降0.19%，收入的增长主要来源于印包机械、人造纤维板、工程机械等产品的增长，其中06年10-12月新增了液压气动资产并表项目，贡献收入7879.8万元；2006年电梯毛利率下滑幅度已有明显减少，预计07、08年降幅将继续减少，毛利率逐渐持平；另外2006年剥离了永新彩管巨亏资产，有效改善了公司的业绩状况。我们认为公司07、08年的业绩增长亮点在于非电梯主营业务以及快速增长的投资收益。我们维持07、08年每股收益0.7元、0.85元的盈利预测，公司昨日收盘价18.49元，07年动态PE26.4倍，考虑到作为上海电气集团电气一体化资源的整合平台，公司资产注入值得期待，仍维持对公司的增持评级。（信息来源：天相投顾）

　　006 年净利润同比高增长151%。公司2006 年实现主营业务收入72.86亿元，同比增长了6.66%；净利润4.02亿元，同比增长了152%。主要原因是剥离了巨亏永新彩管24%的股权和06年内完成的三次重大资产注入。

　　公司是国内多项机电产品细分行业龙头，且被确定为电气集团机电一体化产业优质资产的运作平台，待收购资产为最高端机械制造业如高端印刷机械、船用曲轴、数控机床等。

　　自有资金充足，且有巨大潜在股权变现收益。公司目前账面现金35亿元，自有资金充足，收购集团资产可直接增厚上市公司业绩。另外，公司是多家上市公司小非，有巨大的潜在股权变现收益。

　　投资风险：税制并轨后实际所得税率可能上升。

　　上调盈利预测。基于公司06 年完成的资产注入，并且考虑了07 年完成 光华秋 山50%股权收购，上调预测07、08年EPS分别为0.867 元、1.196 元。预计07 年一 季报、中报均有100%以上的增幅。

　　投资评级：维持买入。预测的07、08 年公司动态PE 仅为21倍和15倍，公司多项技术国际国内领先，未来尚有曲轴、数控机床等集团优质资产注入预期，以及潜在出售股权收益，目前公司15-20倍的市盈率水平严重低估，认为应当给予公司30倍左右PE 比较合理，目标价30 元。（信息来源：中信证券）

　　业绩超出市场预期。公司今天公布年报，主营业务收入和净利润为72.86元和4.01亿元，同比增长6.66%和151.82%，每股收益为0.47元，净资产收益率为11.04%，超出了市场的预期（0.43元）。公司经营现金流充沛，每股经营性现金流为0.99元。业绩增长的主要原因是工程机械（金泰公司业务）、人造板（上海绿洲业务）、焊接器材（上海焊接器材公司业务）的盈利有大幅增长。净利润增幅大于主营业务收入增幅的主要原因是公司2006年剥离了上海永新彩管24%股权，消除了永新彩管长期亏损对公司造成的影响，使得公司股权投资收益损失大幅度下降。

　　资产重组想象空间巨大。公司2007年股改之后先后收购了三菱工程40%的股权、上海电气液压气动公司100%股权，ABB电机25%股权、马拉松.革新45%股权、日用友捷40%股权。时至今日，距离公司股改1周年即将临近，公司将要兑现股改时承诺将上海机电打造成为电气集团下的机电一体化核心运作平台。公司接下来还会放入哪些资产是投资者比较关心的问题。我们现浏览一下目前公司的大股东－电气股份的大股份－电气集团拥有的资产。从下列表中可以发现有很多与上海机电目前的机电一体化业务相关(上海重型机械厂、上海船用曲轴公司、上海机床厂和电气国际，其后续的资产重组现象空间巨大。盈利预测与投资建议。预计公司2007-2009年每股收益为0.75元，1.06 元，1.41元，同比增长59.57%、41.33%、33.02%，目标价位25.60元，现低估38.45%，因此我们给予买入评级。（信息来源：海通证券）