年报点评:中科英华(600110)

　　2006年，公司实现主营业务收入5.46亿元，同比增长88.7%；净利润5937万元，同比增长63.97%。实现每股收益0.18元。公司业绩略低于预期。公司拟以2006年年末总股本为基数，向全体股东每10股送2股转增3股。

石油业务是公司的主要利润来源。06年公司将石油开采纳入公司主营业务范围，使公司收入实现大幅增长。全年石油业务实现主营收入1.88亿元，为公司贡献净利润3803万元。我们预期未来油价继续保持高位，随着07、08年公司原油产量增长，石油业务仍将是公司主要利润来源。借铜资源开发连通公司两大产业链。日前，公司明确了铜箔产业下一步的发展规划，与西部矿业合作，双方优势互补，发展铜矿开发→无氧铜杆生产→1万吨/年电解铜箔产业链，同时借无氧铜杆生产可连接公司辐照交联高分子材料产业链，使公司产业融为一个整体，实现整体上的协同发展。铜资源产业链若如期实现，公司有望增加40亿元/年的产值，发展前景广阔。高分子材料产业07年重在拓实基础。目前公司高分子材料产业处在产品结构调整、团队建设阶段。在辐照加工基地一期建成后，将形成新的利润增长点。高分子材料产业是公司业务中最有发展潜力的一块，我们将长期跟踪公司高分子材料产业的发展情况。久游是国内休闲游戏领军企业，目前处在盈利快速提升期，07年有望于日本上市。公司拥有久游网16.97%的股份。根据公司06年年报数据以及相关分析，我们提高了久游上市后的估值水平，预测久游上市将增加公司每股价值10.67元。根据我们的预测，公司07、08、09年EPS 分别为0.39 元、0.60元、0.79元。通过分业务估值分析，公司二级市场合理价格在20.5元。我们认为，随着公司发展规划的一步步落实，公司估值水平将逐步提高。出于谨慎考虑，我们暂维持“增持”的投资评级。