近期沪深股市从慢牛向快牛转变,市场进入偏热状态,每天沪深开户人数达18万之多,这是以往牛市少见的现象。市场看多与看空派有一点是共同的,即这种偏热状态难以持久。大盘指数不可能无限上涨。两派的区别在于:看多派认为市场转折期还很远,目前满仓持股不必担心;看空派认为市场风险随时降临,目前应当减仓离场。
首先,股指期货本身对大盘指数的影响应当是中性的。但是,在股指期货出台之前,如果大盘指数连续创出新高,股指期货出台之际很可能就是变盘的时机。因为做空的能量在大盘上涨时期一直在积聚,由于没有做空机制,做空能量抵挡不住成千上万的散户资金汹涌而入。等到股指期货开辟之后,市场有了做空机制,广大投资者无论做多还是做空都有了冷静选择的期货机会。这种机会提供了变盘的技术可行情。所以,股指期货开辟前后,往往是大盘指数变盘的时机。
其次,近期大盘指数难以变盘的重要因素在于股价确实快速上涨,但还没有“疯”涨,股价的理性价值还在。目前沪深股市按照2005年业绩水平计算平均市盈率达到40余倍,平均股价超过10元。这个市盈率当然偏高,难以持久,但是从2006年新的业绩平均增幅约30%估计,新的平均市盈率很可能在25倍到28倍之间。加上2007年一季度上市公司平均业绩又有约30%的增幅,所以市场虽然感觉股价偏高,但仍然可以有各种理由持有手中股票。这就是近期大盘屡次跳水,又能被买盘资金迅速拉起的价值基础。当然,如果大盘指数照目前的斜率惯性上涨到6月份的话,大盘指数以上证综指计算很可能超过5000点。那时,支持股价上涨的价值基础不可能存在。
还有,近期管理层对股价连续上涨还没有发出严厉的降温措施,一季度公布的经济金融数据还属于稳健高增长,虽然物价指数上涨趋势越来越明显,但市场对加息预期的承受力比较强。股市基本面中对股价的重大冲击因素还不存在。这也是大盘近期难以变盘的因素之一。
总之,股价上涨风险积聚,但量变到质变需要时间和契机。
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