格力电器 稳健踏实 值得珍藏

    □东方证券 张小嘎

    虽然空调行业依然没有新的故事发生,但即便是在行业遭受极大困难的2006年,格力电器作为行业龙头依然保持稳健成长。

    格力电器2006年销售增长30%,其中国内增长26%,而国际市场增长达47%。国际市场快于国内市场增长一方面源自全球产业转移仍存在发展空间,另一方面是因为出口市场行业集中度快速提高。

    虽然在2006年原材料价格高企,在公司产品均价提高10%-15%的水平下,公司毛利率水平与去年相比仅略微下滑,总体费用率控制较好,汇兑损失的减少带来财务费用同比下降较多。

    与其他龙头公司不同的是,格力自建了独特的营销渠道,营销渠道的管理由与格力无股权关系的区域营销公司管理,正是有效的管理才使得格力销售保持了稳定的增长。市场对格力的渠道有着过分的担心,其实在区域销售公司层面,公司产品一部分也通过家电连锁卖场销售,而在未来的中央空调时代,家电卖场的影响会更加弱。

    未来的家用空调市场预期年均增长在5%-10%左右,而中央空调预期增长在20%-30%,市场需求保持稳定缓慢增长的态势。这其中,行业龙头公司依然会保持较为强劲的增长,市场占有率逐步提高,竞争趋向缓和。我们预计格力电器2007年、2008年依然能保持20%以上的增长,维持增持评级。

    关键数字：最新股价为20.17元。目前共有16家机构对其做出评级,其中,8家“买入”,8家“增持”。