S南航：股改方案揭开神秘面纱

　　作为5家上市航空公司中最后一家戴S帽的公司，南航（600029）(行情，资讯)今天终于抛出了自己的股改方案：10送5份认沽权证。不过，由于权证行权价低于南航停牌前的价格，这一方面甫一亮相就遭到了不少投资者的非议。

　　在这姗姗来迟的股改方案中，南航将向A股流通股东支付5亿份认沽权证，即每10股流通股东获得5份认沽权证，初始行权价为7元，存续期为12个月，相当于流通股东每10股获得0.9327股对价。如果到时持有权证的南航流通股东全部行权，A股的流通股份将从现在的10亿股下降到5亿股，南航的惟一非流通股东南航集团持有南航的比例将从现在的50.3％上升到61.73％。

　　事实上，业内对南航将送认沽权证作为股改对价的猜测已经很久了。本报也曾在之前的报道中推测南航将送认沽权证完成股改。一位业内人士表示，认沽权证一定意义上是为股票保值，可以制约股票的波动。

　　但现在南航的股价在停牌的3月22日已经达到7.43元，所以得知南航的股改方案之后，一位流通股东认为权证就是一张废纸。而在东方财富网的南航股吧中，也是骂声一片，很多人都表示要否决这个方案。不过，如果南航股价下行，则南航送出的权证将有获利空间。

　　如果南航的权证到时候全部行权，按照7元的行权价南航集团需要拿出35亿元。不过，由于股改已经让南航深刻认识到手中股票太少的窘迫，如果将股份买回来，则南航集团持股将大大上升，之后如果有资本运作也将更从容。虽然股改方案已经出来，但南航将于2007年4月24日之前与流通股东就股改方案进行沟通，股票继续停牌。南航预计最晚于4月25日复牌。

　　作者：陈洁 北京商报