中信证券：交叉持股或成为资产注入的一个趋势

　　策略周报：交叉持股或能成为资产注入中的一个趋势

　　上周市场回顾与展望：上周中标300 指数收于2593.98 点，较前周上涨157.48点，涨幅6.46%。中标50指数收于2557.86 点，较前周上涨132.42点，涨幅5.46%。

沪深两市日均成交总额2376.12亿元。上周市场继续维持强势上涨，单周沪指上涨近200点，表现出色的仍旧是年报、季报、资本运作类个股，而且强者恒强，热点股票持续上涨有力。预计本周在无其它因素大幅变化的情况下将继续维持强势，最近绩优白马股的表现表明资金开始回归主流公司。交叉持股或能成为资产注入中的一个趋势：投资收益占净利润比重提高，市场对投资收益带来的业绩增长的追捧有可能改变上市公司的行为，被动性投资可能转化为主动性交叉持股，有三个原因可能导致在资产注入中发生交叉持股：一，交叉持股在一定程度上有利于完善股票价格发现机制；二，交叉持股有利于企业集团间的经济资源互惠；三，资产注入中大股东持股比例过高，大股东非上市资源过于丰厚为此提供了条件。投资者可以密切观察一些交叉持股的公司最近的市场表现感受其中可能的投资机会，从中长期来看，建议关注上市公司基本面优良，第一大股东非上市资源丰厚，持股比例高的公司，以组合投资为主。短期来看，我们继续看好由年报、季报、资产整合预期等带来的业绩惊喜的投资机会，关注中国石化、五粮液、同仁堂。市场运行特征：上周A股市场净流入资金955亿元，再次刷新前周的历史高点，但各板块涨跌和前周有较大不同。农林牧渔、化工、有色金属板块资金净流入势头最为迅猛；金融、食品饮料板块资金净流入额出现强势反弹，而煤炭、电子元器件、旅游酒店和信息设备板块资金净流入额较前周出现大幅缩减。受年报和一季报刺激，上周绩优股涨势最好，且PE在0～20范围的股票单周上涨12%。小非统计：本周涉及本周涉及到占比5%以下的小额非流通股（即“小非”）解禁共35家，共计解禁流通股份518212.6万股，平均占已流通股份比例为31.05%。以上小非解禁规模以4月13 日收盘价合计市值为4781462万元，总体来看本周小非解禁规模比上周较小。新股申购：本周进入申购程序的新股是中信银行（601998）和广宇集团（002133），分别在主板和中小板上市。就本周申购资金而言，从中签率、发行规模和当前市场热点来看，我们建议重点申购中信银行（601998）。

　　亨通光电年报点评：营收大超预期 毛利略有下降－－买入(维持)

　　公司年报披露的主营业务收入10.63亿，同比增长达到54.23%，远超出此前市场的普遍预期。销量大幅上升的主要原因在于3G、FTTH、以及村村通等重点工程逐渐启动，光纤光缆投资先行，公司的市场份额和地位在保持中得到巩固。公司出口额同比增长近60%，一方面反映了全球FTTH的铺设对于光纤光缆的巨大推动，增强了我们对于国内FTTH前景的信心；另一方面则表明，公司产品质量稳定而市场竞争力继续提升。全球范围内光纤光缆销量的大增，直接导致了进口预制棒价格的上涨，商品及能源价格年内也不同程度上扬。我们认为公司将于年内投建的预制棒项目约于08年中形成产能，将大大减轻公司在预制棒成本上受制于国外的被动，并拉动整体毛利率上升。我们预计公司未来三年收入仍将保持25%以上的增长率，毛利率水平则基本保持稳定，预计07-09年EPS分别为0.464、0.633 以及0.884 元，根据08 年EPS 并根据30X估值，给予19元的目标价并维持“买入”的投资评级。

　　中海发展2006 年业绩推介会点评：07 和08年业绩将超预期，09年及以后难料－－买入(维持)

　　06 年业绩符合预期，预计07 年1 季度业绩将超预期，07 年和08 年业绩将超预期，09年及以后难料。运力高速扩张，2010年油轮、干散货运力均翻番；长期运输合同可平滑业绩周期波动；但单壳油轮退出对航运市场的影响还难以预料。公司地位与集团资产注入：公司定位为能源运输公司；集团培育的LNG（液化天然气）运输业务最早可能于2009年底带来收入，注入上市公司也将可能于2009年，而09年及以后的能源行业及其运输将可能有结构性的变化。提升盈利预测和维持“买入”投资评级。依据目前形势，预测07年和08年EPS 分别为1.2 元和1.35 元。按07 年16 倍PE估值，给予目标价19.2元。公司是目前航运股中估值最低的，考虑实施新会计准则带来的利润增长以及近几年的规模扩张和成长性，扔维持“买入”投资评级。风险因素：运价指数和油价波动、以及未来运力过剩影响等。国电电力增发预案点评：股权回归已无悬念，资产注入增厚业绩－－买入(维持)兑现股改承诺，启动首批资产注入：本次拟增发不超过4亿股收购集团北仑第一发电、石嘴山第一发电以及大渡河水电等六家发电类公司股权，这标志着集团开始履行股改承诺，注入优质资产，并预计正式实施在三季度。短期：收购P/E较低，增厚08业绩16%；长期：在建及储备项目为公司未来发展打下基础。推行股权激励承诺可能引发国电集团走向整体上市：06年底集团可控装机及利润总额分别是公司的三倍和二倍。股改承诺的管理层激励尚未实施，根据其他可比电力公司行为规律推断，此举可能引发国电集团整体上市。风险提示：此次增发尚需股东大会及监管机构通过，目前其发行价格和数量尚未最后确定；公司目前综合所得税率较低。维持公司股票和权证的“买入”评级：未考虑第三次煤电联动，预测公司07~08年摊薄EPS分别为0.50 元和0.63元，目前公司二股东股权回归已无任何悬念，此次收购后5年内加权权益装机均可保持10~20%的较高增速，给予公司08 年25倍的动态P/E 较为合理，即15.50元的目标价位，继续维持公司股票及权证“买入”的投资评级。