国电电力：拟公开增发A股点评

　　公司董事会通过拟公开增发A 股不超过4 亿股，拟收购的主要资产约有3项。另外，公司还将向集团收购其它3项资产。除北仑发电公司2%股权收购作价较高之外，其它收购均比较便宜。受益于资产收购，我们预计上市公司2007年可增加2.9-3.4亿元净利润。

换言之，上述几项资产收购的07 年动态PE大致只在9.5-11.2倍。在目前上市公司股价高估的情况下，高价增发进行低价收购非常有利于做高上市公司的全面摊薄每股收益，减少泡沫。原预测公司（未增发下）每股收益为0.46元。现上调2007年增发后的全面摊薄每股收益至0.52元（按总股本29.47 亿股计算）；原来预测2008年每股收益为0.50元（未增发下），现在上调至0.58元。取18-20 倍的2007 年PE，当前估值为9.4-10.4元。前一交易日收盘价为13.34元，明显偏高。公司手中所持的国电南瑞、远光软件、金山股份的股权市值，合计折国电电力每股只含0.44元。考虑到A股市场及电力行业整体估值也偏高，故维持评级谨慎持有。市场已对公司增发收购有提前反应，股价已透支，当增发落定之后，公司近期不会再有大的资本运作，短线建议减持。陈毅聪西南证券

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