搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经频道 > 证券频道 > 基金动态

华安基金:我们为何六年“钟情”烟台万华

    ◇见习记者:郑焰

    华安基金管理有限公司投资总监王国卫,至今记得2001年第一次拜访烟台万华时的场景。这家位于山东烟台的MDI生产企业,拥有富有激情的管理层:“一说起企业的发展前景,他们的眼睛都发亮了。

”王国卫直觉告诉自己:这是个值得投资的公司。

    华安基金管理公司自2001年烟台万华上市起就果断买入这一看似偏门的公司股票。期间经历多次波折,动摇与股价飞涨的诱惑,至今,烟台万华仍是华安系重仓股。据2006年年报显示,截至2006年底,华安旗下的八只基金:华安宏利、宝利、基金安顺、基金安信、基金安久、华安创新,共持有1986万股烟台万华,总市值约4.7亿。烟台万华成为华安股票池中最亮的个股。时间与耐心为华安带来了丰厚的获利。

    “好公司永远给你惊喜,永远超出预期。”王国卫说。

    精心选择

    华安基金对烟台万华的调研始于2001年,早在这家公司上市前,他们的研究员就着手行业调研,并多次实地走访。“当时的想法是了解公司与行业,为将来做些储备。当时,中国的证券投资人还不大注重基本面分析。”王国卫说。

    烟台万华主营MDI产品。由于化工行业的专业性,这一产品难以被投资人理解与接受。华安了解到,作为化工业的重要原料,该产品有着广阔的前景。当前世界上共有七家公司掌握了MDI生产技术,而烟台万华是中国唯一的MDI生产企业。“大多数中国公司的核心竞争力体现在价格上。而随着竞争的日趋激烈,产品利润率会被逐渐摊薄。对于烟台万华来说,价格战的危险并不大。”王国卫说。

    然而促使华安真正下定决心的,还是在数次实地拜访后。王国卫和研究员、基金经理在烟台与万华的管理层,技术人员交谈。他发现自己担心的问题,管理层都有所关注,并做了相应部署。“它跟我们看到的其他企业不一样,有着不停工作的冲动。尽管当时,管理层的收入状况并不好,但每个人说起自己的公司都非常自豪。”在王国卫看来,除了行业分析,财务数据等技术性因素外,一个公司最重要的是人。“关键是有创业的冲动,如果在企业遇到这样的人,一定是前途的。”他说。

    2001年1月5日,烟台万华上市的第一天,华安基金管理公司就果断进入,购买了股票。华安的判断并没有令他们失望。2005年,万华集团实现的销售收入、利税、利润分别为2000年的4.8倍、18倍和51倍,年均递增37%、78%、119%。2006年烟台万华实现净利润同比增长33.73%,持续八年保持销售收入与净利润增长过半。

    另一方面,自上市之日起,烟台万华再没有对外融资,其技术团队不停改进工艺流程,而不是单纯依靠资金的消耗来扩大规模。经历了近十年的技术改革后,2006年,烟台万华已拥有MDI生产的自主知识产权,打破了国际公司对这项技术长达40年的封锁。

    不断坚持

    然而投资并非一帆风顺。瞬息万变的证券市场上存在着太多诱惑与陷阱。2001年4月18日,烟台万华上市不久,就实现了股价翻番。这一速度令市场咋舌。各种争议开始出现。烟台万华上市时获得了一项信息披露豁免,即为了保护知识产权,可以不对外披露产品结构。在飞升股价的冲击下,它开始受到人们广泛的置疑。

    “当时市场对它的评价趋于两个极端。一方认为是前景无量的潜力股,一方却认为是骗子公司。”王国卫回忆说。作为一家共同基金公司,重仓持有烟台万华的华安面临着巨大压力。于是派出多名研究员与基金经理,走访烟台万华的终端客户,了解下游客户对这一抽象化工产品的评价。“可别最后弄出个假的来。”王国卫笑言。

    华安的工作人员来到江浙地区的一些制鞋企业,这是MDI产品应用的一个重要分支,展开产品调研。从产品应用前景,到产品质量等,了解终端用户对万华的评价,所有这些工作都是在烟台万华不知情的情况下进行的,最终他们获得了正面的结论。华安顶住了压力,继续持有烟台万华

    其后,每次出现突发事件或是产生动摇时,华安一面派研究员跟踪与调研,一面积极与公司联络,参观他们的工厂,并听取管理层报告。每年,华安基金管理公司都会派专人去烟台调研两至三趟。

    作为烟台万华重要的流通股东,华安基金也对公司治理与战略提出自己的疑虑与看法。“我们一直觉得烟台万华的股权激励做得不够。我对管理层说,你们可以不在乎拿得少,但是我们不放心。因为这一技术密集型行业,一旦离开了核心人员,就什么也不是。”王国卫说。华安把这一想法在历年股东大会上表达了多次。2006年,烟台万华宁波工厂设立时,推出了员工股权激励的计划,华安基金公司投了积极的赞成票。

    投资之道

    “投资好比一种寄生行为,分成有氧寄生与无氧寄生,没有上市公司我们就没有生存的必要,而上市公司如果没有业绩,我们的寄生行为就非常危险,有氧就是要有业绩。”王国卫这样解释华安的投资之道。他坚持投资的一大要义是“发掘好公司,并与好公司共同成长”。

    然而,发掘好公司并非易事。华安基金经理的典型一天这样度过:早晨8点到公司,浏览各类行业报纸;8点半至九点十五分钟,是公司的晨会时间,基金经理与研究人员讨论投资组合并交流观点;九点半与下午三点是紧张的开市时间,基金经理会观察盘面并调整投资组合;三点之后,他们会接待来自券商和各大上市公司的推介;然后是公司开会讨论,研究投资报告。基金经理的正常下班时间一般在晚上七点,更刻苦的人士会工作到晚上九点至十点。所有这些工作就是想发现“黄金”和“宝石”,为投资人发掘真正的“金矿”。王国卫称,他对一名基金经理的最短考察时间是两年,不鼓励短视行为。用人的长期化,才使与好公司共同成长成为可能。

    在投资标的选择方面,王国卫认为行业选择非常重要,除了行业自身增长的空间外,还要关注结构变化。他坦承华安对高端白酒的行业判断有误,导致投资历史上少赚了不少。“的确生活水平好了,大家不喝低端白酒了,都去喝茅台了。”王国卫笑言。

    王国卫还认为,对于具体公司而言,最关键还是人,要有一个好的管理团队,“要有超强的敬业精神,而不是小富即安。”王国卫说。而这些要在具体的调研与走访中发现,“读年报可以欣赏文采,交流才能真正领悟精神”。华安基金经理与研究人员会花大量的时间去公司实地考察。

    面对目前基金业的快速扩张,王国卫承认选股对基金业绩的贡献阶段性降低了,基金经理正面临新的挑战,是否需要恢复共同基金本来面目,追踪市场,把自下而上与自上而下结合起来。“证券市场不应该是一个零和游戏。要一起成长,创造价值。”他说。

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

我要发布Sogou推广服务

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

相 关 说 吧

王国卫 | 万华

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>