青山纸业：“林纸一体化”整合预期强烈

机构：武汉新兰德
青山纸业（600103）： “林纸一体化”整合预期强烈

林纸一体化必然选择

以前我国造纸业的原材料主要以草浆为主，现在已开始向木浆和纸浆转移。从世界造纸强国的发展历程看，使用木浆造纸是发展趋势。

我国现在对木浆的需求也非常大，但我国林木资源匮乏，因此木浆原料短缺，木浆需要大量进口，在价格上也受制于国际市场。从长远看来，只有控制原料才能保证企业的核心竞争力，走“林纸一体化”道路是中国造纸企业发展的必然选择。率先发展“林纸一体化”的青山纸业（600103）抢占原料资源为公司腾飞奠定坚实基础。

福建省的“林纸一体化”预期

在造纸行业的成本结构中，原材料一般占比为65％左右，造纸原料主要有木浆、废纸浆及非木浆等。目前，由于造纸产能的迅速增长，我国对纸浆的需求快速增长。据统计，2005年，我国消耗纸浆5200万吨，增幅达16％，但产量只有4446万吨。而国内造纸用杨木价格在2006 年底至2007 年初涨幅约10-15%，此次涨价的主要原因是国内造纸用木片产能扩张和建材用杨木供应不足。因此只有掌握木浆原料资源才能保证企业的核心竞争力。

作为国内“林纸一体化”龙头的青山纸业投入6.6亿元建设160万亩原料林基地，将成为我国最大的林业资源拥有者之一，该项目前期已累计投资1.8亿元，已被列入全国林纸一体化首批实施项目，并获得国家国债资金支持。全部建成后，预计每年可为公司供应纸材40至50万立方米。

同时，与青山纸业同处福建的永安林业（000663）现有森林资源181万亩，其中速生丰产林约99.5万亩，天然林约81.5万亩。预计到2008年起，培育的速生丰产林基地将逐年进入主伐期。速生林的主要用途是造纸和人造板，其生长周期为5～7年，具有可以反复种植、反复砍伐的优点。

根据06年底的公开资料显示，青山纸业和永安林业两家公司相互参股。永安林业持有青山纸业400万股，是其第8大流通股东。青山纸业也同时持有永安林业1170万股，占其总股数的5.77%。而福建南纸（600163）又是青山纸业的第二大股东，持有青山纸业7000万股。当然，福建纸业和青山纸业的实际控制人均为福建轻纺控股。早在2004年，就有传闻说福建轻纺控股希望将这些股权一起打包出售给外资，不过随后也不了了之。

在全流通的情况下，上市公司相互参股一方面直接提升了公司的内在价值，另一方面也就具备了资源整合的可能性。在青山纸业积极实施“林纸一体化”，抢夺林业资源和福建纸业原料稀缺的情况下，拥有大量正进入成熟期林木资源的永安林业很有可能在有关部门的推动下，进行福建省上市公司的“林纸一体化”整合，从而实现多赢的局面。

继续向上毋庸置疑

从周K线看，青山纸业完成股改之后，股价走势相当陡峭，沿着5周均线一路拔高，在连续15周当中，仅有2周收阴线，整体向上欲望极其强烈。随着成交量的反复放大，该股阳线实体不断伸长，已经具有加速上扬的迹象。从日K线组合看来，该股在近期发生了较为显著的股价波动。在公布年报之前，青山纸业形成了几天的横盘整理，昨日利用公布年报，大幅向下洗筹，构筑了多头陷阱。今日该股一改前一交易日的低迷，一路震荡攀高，尾盘被蜂拥而至的买盘封住涨停，长阳已经确立突破局势，继续向上毋庸置疑！（武汉新兰德）

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