陆家嘴（600663）：内在价值极高的中国商业地产之王

机构：东方智慧
中信银行发行、交通银行的回归，引发了金融概念股一阵又一阵的海啸，今日银行股更是带动大盘再度展开加速逼空的行情，参股金融的老牌龙头东方集团也再度轻松涨停。那么可以预见的是，深入挖掘参股交银行概念显然是当前获取短线暴利的最佳时机。

本栏认为，最具有潜力的参股金融类品种显然非陆家嘴（600663）莫数，公司作为我国的商业地产之王，随着战略转型的成功，今年马上将有5个商业及办公项目竣工，贡献租金收入将超过3亿，2008年租金收入将超过8亿，全部建成后，静态年租金收入将超过88亿。那么届时，公司将成为国内最大的商务物业拥有商。而且在主业之外，公司不愧为中国的投资大师，不但参股海归的交通银行，还分别投资了浦发银行、招商银行这样的优质金融资产及白猫股份、申能股份这样的潜力上市公司，目前的累计投资收益已极为丰厚，随着所投资公司股票在二级市场的翻番暴涨，公司获取巨额的投资回报自然不在话下。根据东方证券研究所4月6日的最新报告，给予了陆家嘴股价静态真实价值52元，动态估值82元的买入评级。那么从机构的权威报告中，其内在的爆发潜力由此可见一斑，也足以验证该股未来的辉煌前景。

一、战略转型推动价值重估 股价52元？

东方证券研究所4月6日的最新报告指出：2007 年开始，公司将步入租赁转型的收获期。自此，陆家嘴每年将有十几到几十万平米物业竣工。 从在建规模来看，至2007 年底，陆家嘴就有望成为内地最大的持有物业投资商。从收入规模来看，预计2008 年，陆家嘴的租赁收入规模将可位居行业前列。 全部建成后，陆家嘴静态年租金收入将达到88亿元以上，遥居行业首位。人民币升值受益第一股：陆家嘴是最大量持有高端资源地产的公司，人民币升值中将首先而且最大程度受益。与香港持有型公司相比，陆家嘴未来的可持有物业规模、物业品质均居领先地位，但其总市值却远低于港股，仅达到可比公司的15-20%左右。这与A股普遍高于H 股的市场状况，极不相称，显示低估十分严重。以其行业地位、所持有物业的静态估值，其真实的内在价值应该在52元才算合理，而如果用相对估值的方法，那么即使按照香港关于投资性物业更为保守的估值方法，计算出来公司的动态估值也要达到82元。而观察陆家嘴目前的股价。才刚刚24元出头，那么即使按静态价值，其在理论上，未来也存在着至少一倍的上涨空间，未来的价值重估之路值得我们期待。

二、投资大师 股权投资将收获巨额回报

除了自身的主业已经走上了金光大道外，公司的投资眼光也非常了得。其投资的几乎全是具有潜力的上市公司股权。除了拥有即将回归的交行股权。公司分别投资浦发银行3000万股、招商银行1820.8万股、光大银行1694万股、强生控股2739万股、天安保险750万股、大众保险1680万股、申能股份300万股、白猫股份39.6万股、中卫国脉1384万股。同时，以及投资其它证券公司共4004.8万股。可以看出来，陆家嘴除了投资交通银行外，其他的投资项目每一项都可以给公司带来异常丰厚的收益。而近期公司持股较为密集的金融板块连续大涨，进一步加速了公司投资收益的增长。

从走势上看，该股在前期的加速拉升后，近期持续缩量横盘整理达一周时间，短线的蓄势已极为充分，后市有望加速拉升。

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