厦华电子（600870）调研报告：上下游一体化挖掘经营潜力

　　投资要点:行业面临机遇，更新需求支持07年增长，08年二三线市场配合奥运因素市场将增长加速。公司产品研发追求功能强，设计更新快速，符合产业发展趋势，已逐步建立了一个比较稳定的消费者群体，体现了公司的持续经营能力。

新股东中华映管引入台湾式管理，并形成上下游一体化的协同效应，令成本削减、资产周转速度加快，结合新生产基地产能充足，未来新产品扩张潜力大。我们预计07、08年公司销售规模可达到30％和50％的增长。公司中期目标价格9元，长期（今年底明年初）目标价格11元，给予推荐的投资评级。目前市场处于振幅加大的阶段，公司年报亏损也将被市场逐步消化，建议以谨慎的心态控制节奏，捕捉下跌的机会逐步建立头寸。风险提示：如果基础原材料出现连续、猛烈的上涨，将严重削弱公司利润水平；行业价格战将压低公司利润空间。

　　作者：2007-04-17 王俊杰