三爱富（600636）：亿元年利润CDM项目4月结帐

机构：
三爱富（600636）：亿元年利润CDM项目4月结帐

《京都议定书》签定之后，CMD项目已经进入了黄金发展期。如果按照《京都议定书》中规定，到2010年，所有发达国家二氧化碳的排放量，要比1990年减少5.2％。

各个发达国家都有相应的减排指标。可见，未来CMD项目发展前景良好，这就为市场相关个股带来炒作良机！由于全球气候变暖趋势的形成，越来越多的国家重视起节能环保产业的发展趋势，从而使得A股市场的主流资金胃口也逐渐偏向环保板块。因此，作为目前清洁发展机制（CDM）重大受益者的三爱富（600636）有望成为后期市场各路资金关注的对象。

1亿元利润CDM项目4月结帐 业绩爆发增长可期

更为重要的是，CDM项目对公司来说，不仅仅是题材的股价催化剂，而且还将带来直接的净利润增长预期，因为公司持股70％的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司HFC23分解项目已经正式获得联合国注册，该项目是目前在联合国成功注册的最大的CDM项目，07日1月1日正式实施，首次资金结算为2007年4月！此项目预计年减排量1044万吨，减排价格6欧元/吨。 目前三爱富中昊与世界银行签订了核准的减排购买协议，根据核准的减排购买协议，世界银行将购买中昊在2007年到2013年间（共7年）产生的减排量；减排量价格为每吨6欧元；减排总量约7305.9707万吨；平均每年核准的减排量为1043.7101万吨。按照每吨减排量6欧元计算，三爱富每年的HFC23产出量排放权价值约6262.2606万欧元。根据三爱富公告，公司的CDM项目收入65％将上交国家，余下的35％归企业所有。因此，预计中昊公司所得收入为2191.79万欧元；以70％的股权比例计算，三爱富分享的收入为1534.2538万欧元。此外，剔除33％的企业所得税因素，三爱富实施CDM项目的净收益，平均每年将达到近1027.95万欧元。随着2007年1月1日CDM项目的正式实施，公司每年将新增利润近亿元，折合每股收益约为0.29元，其未来几年业绩将持续大幅增长。特别是公司的CDM项目首次资金结算为2007年4月，因此公司二季度业绩爆发性增长更加值得期待！

CFCS减产获巨额补偿 业绩增长更具保障

三爱富是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业。 根据国家环境保护总局CFCs削减计划，常熟三爱富氟化工有限责任公司CFCs削减总量为16117吨，2000年至2005年，国家环境保护总局对外经济合作领导小组办公室与常熟三爱富氟化工有限公司累计签署CFCs减产合同总量为9327吨，涉及合同金额1387.26万美元。尚余6790吨CFCS削减合同将在今年内签订完毕，CFCs生产最终日期为2007年6月30日。下半年，公司先后两次公告，共有8649万元补偿赠款转入补贴收入，对业绩影响约为0.22元。粗略测算，这两部分的减产量为6500吨左右，按照削减总量16117吨计算，尚可以收到9600吨削减量的补偿赠款，约为人民币12000万元，折合为每股收益为0.35元以上。这部分收益预计将在07年后分阶段获得审核、转入补贴收入，保守估计07年将至少增加补贴收入6000万元，折合每股收益0.2元左右，因此公司业绩的爆炸性增长完全值得期待. 同时目前公司加大了CFCs替代品的开发和研究力度，一些新产品已经作为商品销售，06年CFC替代品的主营收入占比为41.09％。常熟子公司及内蒙古子公司的替代产品改扩建项目的成功，公司PVDF项目成功开车，同时与杜邦配套建设的TFE项目及本部改造扩建的PTFE项目年末已进入系统调试阶段，公司实现了产品结构调整和产业升级。未来公司的CFC替代品、含氟聚合物业务将为公司业绩增长奠定坚实的基??

产能翻倍增长 “钱途”一片光明！

公司两个新项目也正形成新的利润增长点：1、公司控股70％的子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司投资9000万元在内蒙古建立合资公司，合资公司“内蒙三爱富”（中昊化工占50％的股权）主要投资项目为建设年产2万吨HF（氢氟酸）和年产2万吨HFC152a（二氟乙烷）。据可行性报告预测，一、二期工程建成达产后，年实现销售收入30857万元，净利润6631万元。2、公司1000吨/年聚偏氟乙烯和100吨/年六氟丙酮项目预计06年6月竣工，2500吨/年PTFE扩产项目预计06年上半年全面投入生产，电解氟化学品扩建项目2006年结束，产品生产规模将翻一番，“钱途”一片光明！根据最新的权威机构报告，预测公司06年、07年、08年盈利为0.412元、0.762元和0.916元，其业绩呈现加速飙升的增长态势！

走势上，近日该股持续放量盘升，随着周二放量突破近期整理小平台，预示新一轮的拉升即将展开，值得关注。

新时代证券：白健康

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